二产及三产用电持续旺盛,5月全社会用电增长再提速。5月份,全社会用电量5534亿千瓦时,同比增长11.4%,增速同比提升6.4个百分点,环比提升3.6个百分点。5月用电量增速的再次升档或主要受益于今年生产性需求复苏节奏延后叠加全国范围内气温快速攀升。环比来看,除第一产业用电增速环比下降1.7个百分点外,5月四大产业中第二产业、第三产业和城乡居民用电增速环比分别上升3.7、4.5和2.5个百分点。二产用电增速环比大幅增长或主要受益第二产业用电需求修复性释放:四大高耗能产业中钢铁、化工和建材用电量同比增速达到18.6%、6.73%和14.59%,5月份粗钢日产量环比增长6.04万吨至261.71万吨并创下历史新高。在需求的推动下,2018年1-5月份广西、广东和福建发电机组累计利用小时分别同比增长271小时、253小时和250小时,分列全国前3位,大幅优于增长61小时的全国平均水平。    发电增速创“十三五”新高,新能源发电减弱推升火电出力。5月我国风电、太阳能、核电和水电发电量分别同比增长6.7%、14.8%、15.1%和6.9%。其中,风电和太阳能主要得益于:1)装机容量同比大幅增长;2)2017年以来我国弃风、弃光率较之前实现显著缓解;3)随着2018年可再生能源配额制政策的推出,各地新能源消纳压力加大。核电方面,装机容量提升与新机组出力贡献增量系增长主要原因。水电方面,当月电量增速扭转的主因系初汛改善来水叠加同期基数较低。然而汛情初至,水电出力尚未提升至满负载水平,火电仍是最主要受益于需求旺盛的电源:5月份,火电发量约为3992亿千瓦时,同比增长10.3%。    投资建议:我们当前看好火电板块引领电力行业业绩快速复苏,并建议关注弱需求推动煤价下行利好火电成本管控、多政策支撑水电发展所带来的投资机会。当前主要推荐长江电力、华能国际、华电国际和国投电力。

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