服装品类零售增速趋缓,龙头公司表现优异。我国5月限额以上企业零售额当月同比增长5.6%,增速较去年同期9.2%下降3.6PCTs;服装鞋帽零售额优于整体零售业,零售额当月同比增长6.6%,较去年同期8.0%下降1.4PCTs。根据我们对核心公司的跟踪发现,龙头公司表现优于行业整体,歌力思、比音勒芬等优质标的2018年Q2仍保持较高同店水平。    优质企业竞争力质变将是长期最核心逻辑。服装行业进入平稳阶段,板块将从整体估值修复转化到质优标的轮动。优质企业竞争力质变将是其脱颖而出的最核心逻辑,质变包括围绕消费者需求在产品、品牌及渠道管理进行优化。    当前时点,聚焦中报业绩预期靓丽标的。我们认为中报预期将成为板块后期一段时间走势的核心影响因素,提醒关注中报预期靓丽标的。我们判断歌力思、比音勒芬、罗莱生活预期中报业绩靓丽,预期2018年H1歌力思业绩增速有望超过25%、比音勒芬业绩增速有望超过Q1,罗莱生活业绩增速有望达到35%左右。    核心公司最新跟踪。歌力思:公司主品牌Ellassay近年设计升级使其焕然一新,二季度以来同店增长依旧行业领先,多品牌表现不俗;比音勒芬:公司坚持“高端化+细分化”战略,终端表现优秀,度假旅行新系列率先抢占旅游服装市场风口,预期中期业绩增速超过Q1;罗莱生活:家纺主业收入增长快,线下渠道持续扩张,同店高个位数增长,预期中期业绩靓丽。    投资建议。4/5两月消费增长均较Q1乏力。结合日渐复杂的贸易环境,我们维持观点:板块将从整体估值修复转化到质优标的轮动。推荐紧握优质标的及中期业绩预期靓丽标的:1、中报业绩超预期歌力思、比音勒芬、罗莱生活;2、维持长期看好海澜之家、太平鸟。    风险提示:终端销售下滑,各公司门店扩张不及预期。

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