公司发布2018年第一季度报告,报告期内公司实现营业总收入702.88亿元,YOY+17.17%;实现归母净利52.56亿元,YOY+20.74%;扣非后归母净利50.78亿元,YOY+19.11%。总体来看,公司实现稳健增长,业绩符合市场预期。    盈利水平有所提升。18Q1公司毛利率和净利率均实现小幅提升,YOY+0.56%/0.26%至25.62%/8.10%,主要是一方面18年一季度原材料价格企稳,成本端压力减轻,叠加产品结构升级,各品类产品均价提升;另一方面库卡摊销金额减少,对毛利的影响相对17年有所减少。此外销售费用率YOY-0.74%,管理费用率YOY+0.05%,人民币汇率波动较大导致汇兑损失增加,财务费用YOY+152.34%,财务费用率同比提升0.45%;综合影响期间费用率YOY-0.19%,总体来看公司盈利水平实现小幅改善。报告期内公司投资收益YOY-56.24%,主要系处置可供出售金融资产导致投资收益减少,若剔除投资收益和汇兑损失,实际经营业绩应好于报表。    毛利率改善可期,现金流稳定。18Q1公司摊销费用同比明显减少(17Q1摊销金额约6个亿)。考虑到18年库卡的摊销费用将大幅降低,预计公司毛利率改善的确定性较大。报告期内公司货币资金及其他流动资产合计约968.46亿元,YOY+16.72%,在手现金充沛;经营性现金流净额为44.29亿元,YOY-36.81%,主要系存放中央银行款项增加所致。同期公司的应收票据与应收账款合计达337.55亿元,YOY+26.07%,随着未来现金逐步回款,公司创造现金实力进一步增强。同期预收账款达145.35亿元,YOY+22.84%,彰显经销商及公司对市场的信心,未来营收端增长可期。

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