受益于工业生产形势较好及高温天气,5月全社会用电量同比增长11.4%,火电发电量同比增长10.3%。维持行业“增持”评级,继续推荐电力版块。    投资建议:受益于工业生产形势较好以及高温天气,5月用电量高增长,电力供需形势持续向好。我们认为火电正处于盈利回升的大周期底部,推荐华能国际、华电国际、皖能电力。此外推荐有望受益于核电审批重启的中国核电,以及防御性凸显、盈利稳定的大水电川投能源,受益标的长江电力、国投电力、福能股份等。    事件:能源局发布1-5月电力数据,1-5月全社会用电量26628万亿千瓦时,同比增长9.8%,增速比上年同期提高3.4个百分点。其中第一、第二、第三产业和居民用电量同比分别增长10.6%、7.7%、15.1%和13.9%。1-5月全国发电设备累计平均利用小时1539小时,同比增加61小时,其中火电同比增加99小时,水电同比下降6小时,风电同比增加149小时,核电同比增加99小时。    5月份全社会用电量同比增长11.4%,第二产业、第三产业、居民用电增速均显著回升。5月份全社会用电量5533.9亿千瓦时,同比增长11.4%,增速较4月提升3.58个百分点。其中第一、第二、第三、城乡居民生活用电分别同比增长9.1%、10.9%、15.3%、10.3%,增速较上月分别增加-1.67、、4.48、2.52个百分点。用电量高增长主要有两个原因:(1)工业用电需求明显增加。工业生产形势较好,5月工业企业增加值同比增长6.8%,带动工业用电同比增长10.9%;(2)5月份气温偏高。5月我国全国平均气温较常年同期偏高0.8℃,广东、湖南、江西、浙江等地平均气温为1961年以来同期最高,多地出现极端高温天气。    5月份火电发电量同比大幅增长10.3%,水电发电增速由负转正。受益于用电形势较好,5月火电发电量3922亿千瓦时,同比大幅增长10.3%,增速较上月加快3个百分点;5月全国平均降水量69.7毫米,比去年同期多17.3%,因来水增加,5月水电发电量924亿千瓦时,由上月同比下降转为增长6.9%;此外核电发电量236亿千瓦时,同比增长15.1%;风电发电量285亿千瓦时,同比增长6.7%;太阳能发电量77亿千瓦时,同比增长14.8%。1-5月火电利用小时同比增加99小时,风电同比增加149小时。火电装机增速明显放缓,1-5月火电新增装机同比减少350万千瓦,火电利用小时明显提升,1-5月利用小时同比增加99小时;水电受今年前四个月来水偏枯影响,虽5月来水情况有所好转,但1-5月利用小时同比减少6小时;风电受益于国家风电消纳政策及三北风电向南方外送通道逐渐启用,边际改善趋势延续,1-5月利用小时同比上升149小时;此外核电1-5月利用小时同比增加99小时。    风险因素:用电需求下滑,煤价上涨超预期。

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