4 月M2 同比增速符合预期。2018 年4 月8.3% M2 同比增速符合预期,环比增长。M1 同比增速也继续环比增长。我们认为M2同比增速与M1 同比增速均环比增长部分是由于中国人民银行降准导致。我们预计2018 年M2 同比增速将温和恢复至10.0%。    4 月新增人民币贷款基本符合预期。2018 年4 月12.4%的新增社会融资同比增长是由于新增对实体经济人民币贷款、新增外币贷款、新增未贴现银行承兑汇票、新增企业债券融资增长导致。4 月新增人民币贷款基本符合预期。新增人民币贷款同比增长7.3%、环比增长5.4%。中长期人民币贷款同比下降15.1%、环比下降2.1%。其中,个人中长期人民币贷款同比下降20.2%、环比下降6.0%;非金融企业中长期人民币贷款同比增加1.2%、环比下降10.7%。个人中长期人民币贷款同比下降显示了居民去杠杆。2018年4 月,新增对实体经济的人民币贷款占新增社会融资的比重达70.5%。    我们对流动性的观点:2018 年4 月,中国人民银行分别开展了467 亿元人民币的常备借贷便利、3,675 亿元人民币的中期借贷便利、532 亿元人民币的抵押补充贷款。2018 年4 月CPI 达1.8%。在《2018 年第一季度中国货币政策执行报告》中,中国人民银行表示,围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,将会继续实施稳健中性的货币政策,为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。在经济预期平稳增长,为了控制经济风险以及在美联储加息以及缩表的环境下,保持人民币汇率稳定与控制资本外流,我们预计2018 年中国人民银行将会维持稳健中性的货币政策,并且中国的流动性仍将略偏紧。    行业观点:我们预计中资银行盈利的恢复以及资产质量的改善将推升其估值。我们维持银行业“跑赢大市”投资评级。我们的首选股为中银香港(02388 HK),我们对公司的投资评级以及目标价分别为“买入”与47.52 港元。

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