五月,市场在担心什么    当前市场处在一个较为悲观的预期之下。目前上证综指估值仅略高于“2638”点时的位置,全部A 股的预期估值已经低于了前期市场低点时的估值。这说明目前市场的估值已经反映了一定的市场悲观预期,具有一定的安全边际。在这样的背景之下,我们需要关注的问题是,目前市场究竟还在担心什么,这些因素在未来的一段时间之内,是否会有所转变?风险之一:经济的不确定性。虽然目前中观数据与经济领先指标表现仍然较为强劲,但市场对于未来,尤其是下半年的经济情况仍然存在着一定的担忧。    风险之二:海外因素的不确定性。虽然说从长远角度来看,中美之间的贸易摩擦对于国内经济的影响并不大,但从市场的角度来看,在经济存在着一定不确定性的情况下,这仍然是一个重要的风险事件。    需要关注政策组合改变市场对于未来经济与风险的预期。面对海内外的不确定性,我们相信,国内经济的内生增长动力是行之有效的应对之策,也可以有效改变市场对于未来经济与风险的预期。我们认为4 月份的社融数据或许将成为一个重要的观察变量,之后应该持续关注“扩内需”的具体政策落地。    行业配置:大金融、环保、军工及部分低估值周期大金融板块在经历了前期的市场调整之后,目前估值已经回归到合理区间,板块景气则具有相当的确定性,同时龙头也利好于政策的落地,是价值板块中的较优选择。弹性品种则首推军工板块,军工板块目前的估值与配置相较于历史处于底部,基本面预期将会有环比改善,同时也将受益于政策的推动。同时,关注景气改善的环保、航空以及估值显著偏低的周期板块。    主题配置:关注供给侧结构性改革补短板、北斗、改革开放以及PPP等主题配置:关注供给侧结构性改革补短板、北斗、改革开放以及PPP 等。供给侧结构性改革补短板方面,当前重点关注自主可控、半导体等;北斗方面,稳步推进的全球化有望使得主题行情催化不断,产业化进程不断发展有望打开增长空间;改革开放方面,重点关注上海自由贸易港区以及一带一路等;PPP 方面,估值低位提供安全边际,基本面改善有望催化主题行情。    70526

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