亚马逊收购在线药店,美股药店及药品批发商股价下挫。    亚马逊宣布收购PillPack当天,美股多家连锁药店和药品批发商市值共损失约140亿美元,其中CVSHealth股价下跌6.3%,,WalgreenBootsAlliance股价下跌近10%;药品批发商McKessonCorp、CardinalHealth和AmerisourceBergen的股价也都出现大幅下跌;亚马逊股价上涨2.47%,市值增加约55亿美元。    战略意图清晰,争夺美国零售药店市场。    PillPack创立于2013年,截至目前,PillPack已在全美49个州获得处方药销售许可证,已融资1.18亿美元。PillPack的销售模式为:患者在网站下单,PillPack为患者管理处方药,通过电话或APP来对用药方案进行调整,按照处方剂量调配药包并将分装好的药包送货上门。据了解,PillPack现拥有数万名客户,2017年营业收入约为1亿美元。从PillPack经营的药品种类来看,均未慢病用药,并且进行月度配送,暂时无法实现按日配送。    我们认为,亚马逊收购PillPack的战略意图为:1)截至2017年10月,亚马逊已在美国至少12个州获得了药品批发商许可证,本次收购PillPack将斩获全美49个州处方药销售许可证,有助于争夺美国药品零售市场份额;2)客户群体扩容,发挥协同效应:目前PillPack虽仅有1亿美元规模,不足以对亚马逊1800亿美元的收入产生直接影响,但是据PillPack首席营销官介绍,PillPack核心客户年龄在40岁左右至50岁出头,而超过半数的亚马逊用户年龄在19岁至44岁之间,双方协议的达成有助于帮助亚马逊覆盖老年人群,扩大目标市场人群,同时亚马逊通过线上导流也可以为PillPack增加中青年慢病患者数量,有望发挥协同效应,达成共赢。    美国零售巨头已提前布局反制亚马逊竞争。    在美国医药零售市场,针对亚马逊的竞争,零售巨头早已有所布局:1)美国最大处方药零售商CVS曾出资690亿美元收购美国第三大健康保险公司安泰保险(Aetna),被业界认为是防御亚马逊进入药品零售领域的反制措施;2)针对线上邮递药品的服务形式,在6月初CVS与美国邮政服务处达成协议,在CVS商店提取处方药(可能也涉及OTC品种),并在一两天内将其送到客户家中,每次交付的客户仅收取4.99美元服务费。    我们认为:1)美国药品零售市场中80%为慢病用药,20%为急症用药,考虑物流对药品质量的影响及成本问题,并非全部慢病用药均适用于配送上门;2)PillPack品类数量及结构有限,仅针对部分慢病用药进行月度配送。相比之下,以CVS为例:1)CVS药品品类非常丰富,能够承担PillPack无法承担的慢病用药市场;2)CVS作为美国药品龙头企业规模效应非常明显,成本相比PillPack颇具优势;3)CVS线上配送可以实现1-2天送药到家,效率大幅提升,能够获得大部分慢病用药市场份额;4)CVS拥有线下门店,依然掌握了大部分慢病用药及急症用药患者。

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