1、关于QFII、RQFII 的最新政策,除了对额度的宏观审慎管理外,其他基本都已放开。另外外管局相关负责人表示,允许外汇套保是外汇市场开放的举动,引入更多的机构参与进来,发展外汇市场。    2、直观来看,此次改革有利于调动外资进入A 股市场的积极性。根据外管局最新数据,QFII 总额度1500 亿美金,已经使用1000 亿美金,RQFII 总额度19400 亿元人民币,已经使用接近6200 亿人民币,理论上最大增量资金的流入规模是1.6 万亿人民币,非常可观。    3、Wind 数据显示,截至18Q1,公募基金持股规模是1.8 万亿,证金汇金为代表的机构持股规模为1.1 万亿,外资(QFII+RQFII+北上)持有A 股的规模是1.2 万亿,较16 年末的6000 亿已经翻倍,对A 股市场的话语权显著提升。    4、从外部环境来看,去年导致外资大举流入的几个因素都有边际减弱:比如人民币去年趋势性升值6%、全球权益资产稳步上行、MSCI 资金流入的预期。    而此次QFII、RQFII 新政,有利于对冲上述外部因素的恶化。但最终外资会否持续流入,还取决于基本面的因素。    5、不论如何,在规模显著提升后,外资目前对于A 股市场的影响都已经今非昔比,一方面外资流入流出会加剧A 股市场整体的波动(如二月份美股暴跌时的情况),另一方面外资话语权的提升,将重塑A 股市场中长期的选股逻辑和估值方法。    风险提示:流动性超预期收紧,政策执行力度不及预期。

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