变频化成为空调、冰箱、洗衣机等白电的行业趋势,结构持续升级。2017年高温导致空调销量高增长,2018年在高基数上增速或将放缓,而变频空调有着噪音小、节能、稳控精度高的优点,变频化是未来空调行业的趋势。2017年变频冰箱总销量1270.6万台,同比增长83.56%,占比从9.3%提高至16.9%,冰箱的消费重心正在向变频冰箱倾斜。2017年变频洗衣机销量1737万台,同比增长28.8%,占比从2016年22.7%提高到27.1%,变频化成为家用洗衣机行业的趋势。    电视销量增速趋缓,液晶面板价格回落。2017年彩电总销量17096万台,同比下降1.2%,相比2016年减少了7.7%;2017年液晶电视(LCD TV)总销量13388万台,同比下降2.2%,相比2016年减少了14.2%。结合保有量已趋于饱和,预计今年电视销量难有明显增幅。液晶面板价格走势直接影响到液晶显示器的价格,间接影响到液晶电视的价格。2017年下半年开始面板价格逐渐回落趋稳,预计未来电视行业的价格竞争格局将逐步转好。    厨电零售量受地产影响大。根据中怡康的零售数据,油烟机、燃气灶、消毒柜2018年1月销售量分别为17.4、20.3、3.2万台,零售额分别为54.4、30.9和7.0亿元。厨电零售量与商品房销售变动高度相关,一般滞后于商品房销售面积变动2-3个季度。考虑到我国目前一二线城市商品房销售回落,三线城市仍有一定韧性,预计2018下半年一二线城市厨电市场承压,三线及以下城市厨电需求有望维持。    新品类家电市场需求广阔。目前我国净水器普及率仅有5%,远低于发达国家,2017年全年净水器销量1634万台,同比增长12.6%,未来我国净水器有广阔的市场需求;随着环境污染越来越被关注,空气净化器的需求日益旺盛,2017年空气净化器销量1342万台,同比增长25.9%,2018年Q1销量增速继续上行,分别同比增长45.0%、73.8%、83.9%。    板块业绩增速维持。根据上市公司已披露的2017年年报和2018年一季报,2017年家电板块净利润742.96亿元,同比增长27.70%,比2016年的34.35%同比增速有小幅回落,但仍维持较高增速。2014-2017年板块并购重组带来的并表净利润分别为8.76、12.90、30.81和15.59亿元,并表带来的外延净利润影响整体较小,剔除并表因素后,板块净利润整体变化趋势未发生改变。    基金持仓小幅下降。根据我国已公布的2018年一季度主动管理型基金重仓股持仓占比,家电板块基金重仓持股占比7.23%,环比小幅下降,整体仍相对超配。    风险提示:技术发展不及预期;国内外宏观环境发生重大变动。

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