6月PMI小幅下滑与季节性变动规律基本相符,且存有高基数的因素,总体上我国PMI继续延续去年以来的横向震荡走势。重要分项指标中值得关注的信息包括:第一,进、出口指标走势偏弱,且出口指标降幅较大。出口指标走弱可能受到全球经济增长动能减弱的影响,数据显示,今年以来摩根大通全球制造业PMI指数基本上是连月下滑,5月份53.1%的水平较去年年底54.5%的高点累计下滑1.4个百分点。第二,原材料库存指标大幅下滑显示出当前企业补库动力减弱,对后市相对悲观,6月生产经营活动预期指数也相应出现了明显下滑。第三,6月工业品价格仍整体继续上行,预计6月PPI同比增速将受到新涨价因素与基数因素的双重推升。虽然环比角度上,当前PMI指标仍保持基本平稳,但在去年同期高基数的作用下,预计6月工业增加值同比增速仍将会有明显下滑,6月高频指标同样有所走弱,发电耗煤同比增速小幅下滑,全国高炉开工率涨幅明显减弱,6月上旬的粗钢产量同比增速也有小幅下滑。短期预测方面,考虑到气温进一步升高对企业开工带来的负面影响,预计7月PMI继续下滑为51.4%。    6月PMI回落符合预期,总体走势继续横向震荡    6月份制造业PMI指数51.5%,较上月回落0.4百分点。分项上,本次PMI五个权重指标均有所走弱;重要分项指标中,生产指数下滑0.5个百分点至53.6%,代表需求端的新订单指数下滑0.6个百分点至53.2%;进出口指标中,新出口订单下滑1.4个百分点至49.8%,进口指数下滑0.9个百分点至50.0%。走势上,生产与需求指标下滑幅度并不算大,目前仍然处于前期震荡中枢附近,但新出口订单指标与进口指标则明显掉落至前期震荡中枢下方,且出口方面的降幅相对更为明显。6月PMI指标的回落完全符合预期,一方面5月PMI是年内高点,由此存有高基数的影响,另一方面,历年PMI变动体现出的季节性规律也显示PMI在6月回落的概率较高,逐步升高的气温对企业开工带来的负面影响可能是内在原因之一。总体上,PMI指数继续延续去年以来的横向震荡走势。    大型企业PMI保持扩张区间,中小企业则处于收缩区间    分企业来看,6月份大型企业和中型PMI指数分别回落0.2和1.1个百分点至52.9%和49.9%,大型企业仍然保持扩张区间,但中型企业掉落至收缩区间,6月小型企业PMI回升0.2个百百分点至49.8%,虽然略有回升,但同样处于收缩区间。从PMI水平上看,大型企业继续保持明显突出的景气度,中、小企业景气度相差不远,但与大型企业差距显著。    PMI原材料购进价格指数继续上升,预计PPI同比继续回升    6月份PMI原材料购进价格指数继续上升1.0个百分点至57.7%,PMI出厂价格指数也上升0.1个百分点至53.3%。重要工业品市场价格走势中,煤炭、螺纹钢6月份均价均继续上升,其中煤价环比增速扩大,螺纹钢价格增速环比回落;有色金属中,锌、铅、铜价格与环比增速均有所上升,但铝价格有所下滑;6月布伦特原油均价下滑3.7%。总体来看,预计6月份整体的工业品价格仍将上涨,PPI环比增速0.4%,并且在基数走低的影响下,对应的同比增速将上升至4.8%(前值4.1%)。    原材料库存指标大幅下滑    6月份PMI原材料库存指数下滑0.8个百分点至48.8%,产成品库存上升0.2个百分点至46.3%,采购量指标下滑0.2个百分点至52.8%。库存指标中,产成品库存与采购量指标均变动不大,最为值得关注的是原材料库存指标的大幅下滑,这一变化一定程度体现出企业补库动力减弱,对后市相对悲观。事实上,6月份生产经营活动预期指数也相应大幅下滑了0.8个百分点,至57.9%。    非制造业商务活动PMI略有上升    6月份非制造业PMI小幅上升0.1个百分点至55.0%。其中建筑业PMI小幅上升0.6个百分点至60.7%,服务业PMI则继续保持54.0%的水平不变。从水平上看,建筑业PMI水平仍明显高于服务业,但从走势上看,去年下半年以来,服务业震荡中枢有所上行,但建筑业震荡中枢略有下滑。    预计6月工业增加值增速将有所回落    总结来说,6月PMI小幅下滑与季节性变动规律基本相符,且存有高基数的因素,总体上我国PMI继续延续去年以来的横向震荡走势。重要分项指标中值得关注的信息包括:第一,进、出口指标走势偏弱,且出口指标降幅较大。出口指标走弱可能受到全球经济增长动能减弱的影响,数据显示,今年以来摩根大通全球制造业PMI指数基本上是连月下滑,5月份53.1%的水平较去年年底54.5%的高点累计下滑1.4个百分点。第二,原材料库存指标大幅下滑显示出当前企业补库动力减弱,对后市相对悲观,6月生产经营活动预期指数也相应出现了明显下滑。第三,6月工业品价格仍整体继续上行,预计6月PPI同比增速将受到新涨价因素与基数因素的双重推升。虽然环比角度上,当前PMI指标仍保持基本平稳,但在去年同期高基数的作用下,预计6月工业增加值同比增速仍将会有明显下滑,6月高频指标同样有所走弱,发电耗煤同比增速小幅下滑,全国高炉开工率涨幅明显减弱,6月上旬的粗钢产量同比增速也有小幅下滑。短期预测方面,考虑到气温进一步升高对企业开工带来的负面影响,预计7月PMI继续下滑为51.4%。

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