朗朗教育:立足B端幼教图书业务,向移动互联网幼教新时代迈进:    公司始创于2007年,主要致力于优质幼儿教育资源研发,推动优质幼教资源普及共享,立足于B端客户,2013年4月公司成立全资子公司山东睿童互联信息科技有限公司,进军C端家庭教育市场,2015年12月挂牌新三板,2017年2月,公司成立全资子公司朗朗(深圳)教育信息科技有限公司,加快推动智慧幼教业务发展。产品涉及幼儿图书材料、区域活动装备、智慧教育系统三个类目,具体产品包括朗朗多元智能精品课程、朗朗交互式多媒体一体机、朗朗睿童活动区系列、朗云?智慧幼教系统、朗朗章鱼?包系列、爱幼宝家园共育平台及熊孩子IP视频资源七大模块,公司在幼教行业深耕十余年,从“线下”资源支持到“线上”资源畅享,建立了完整的产品生态,品牌质量和优质产品广泛应用在全国所有省市(除西藏之外)的幼儿园。    学前教育:人口政策红利+“皇帝皇后”效应+“互联网+”潮流,行业发展突飞猛进:    (1)随着2015年全面二胎的放开,以及中国学前教育入园率的提高,未来幼教行业面临新的机遇。2017年5月16日,《关于实施第三期学前教育三年行动计划的意见》的发布,提出到2020年全国学前教育毛入学率提升至85%的目标,未来10年幼儿园在校生将增长1400万人,在园人数将达到5000万。    (2)家庭生活水平提高,人们消费结构升级,2016年城镇居民人均教育、文娱支出为2383元,同比增长11.25%,家庭结构出现了“4+2+1”型转变,孩子的教育成为重中之重。    (3)在互联网+浪潮下,新一代父母对电子产品的接受度提高,根据易观国际的研究显示,截止2016年12月底中国互联网儿童教育领域月度活跃用户规模达12277万人,全年月活维持着波动上涨的良好态势。我们认为在人口政策红利叠加“皇帝皇后”效应的基础上,朗朗教育立足B端,积极拥抱互联网模式,打造云课堂和智慧教育,具备很好的先发优势,为后续打造熊孩子IP奠定了很好的用户基础。    投资看点:与众不同的商业模式,在幼教行业发展中展翅高飞:看点1:购买幼教图书+赠送多媒体一体机+提供免费培训,形成强劲的先发壁垒;根据公司2017年半年报统计,覆盖培训园所达20889家,经销商数量已达606家。看点2:从图书到活动区再到云课程产品线丰富,建立完整的幼教行业生态。看点3:拥抱移动互联网+链接园长、幼师和家长,进军家庭教育力造新增长点;根据公司2017年半年报披露,目前熊孩子?律动儿歌629首全网点击量已突破11亿次,熊孩子?益智类APP已达13款,动画片《熊孩子之怪怪拼音历险记》已更新至第50集。看点4:传统品牌优势沉淀,极力打造卓越的熊孩子IP。未来公司将借助线下原有2万多家合作的园所以及200多万家庭用户终端,提升“熊孩子”系列IP,打造全新的熊孩子IP,实现公司线上线下产品销售的相互推动。    财务亮眼:盈利能力稳步提升,成本费用控制得当:从整体情况来看,公司2013-2016营收CAGR138%,净利润CAGR66%;从盈利能力来看,公司毛利率70%以上,2017H1净利率达到24%;从成本费用来看:管理费用率稳步下滑,销售费用率略有提升,主要是因为不断进行市场开拓;从偿债能力来看,流动比率和速动比率小幅度提升,债务能力得到改善。综上,从对比整个行业财务数据来看,公司财务数据可观。    投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为60.1%/22.0%/20.0%,净利润增速分别为274.8%/19.1%/48.1%,成长性好,我们看好公司“购买幼教图书+赠送多媒体一体机+提供免费培训”的商业模式以及在移动互联幼教领域的布局,首次给予买入-A的投资评级。    风险提示:新业务拓展风险;幼教行业竞争风险;教研团队流失风险。

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