泰格医药:行业高景气公司半年报业绩靓丽,方达医药赴港交所上市有序推进
泰格医药是我们安信医药团队CRO 行业重点跟踪推荐标的之一。公司近期公告:1、公布2018 年半年度预告,实现净利润1.97-2.33 亿元,同比增长65-95%。 2、公...
泰格医药是我们安信医药团队CRO 行业重点跟踪推荐标的之一。公司近期公告:1、公布2018 年半年度预告,实现净利润1.97-2.33 亿元,同比增长65-95%。 2、公司控股子公司Frontage Holdings Corporation(开曼方达,原美国方达重组后命名)首次公开发行股票并在香港联交所主板上市的上市申请文件已于2018 年6 月29 日递交至香港联交所。 2018 年半年度业绩略超预期,CRO 行业高景气龙头公司泰格医药上充分体现。本次半年度业绩预告略超预期,单季度看公司2018 年Q2单季度实现净利润1.01-1.37 亿元,除了同比2017 年Q2 增长33-79%外,相对于一季度9600 万净利润而言环比进一步提速。从扣非角度来看,2018 年半年度实现非经常性损益为4500-5000 万,我们测算2018 年半年度公司实现扣非净利润约为1.47-1.88 亿元,同比增长约为41-88%。 行业高景气在龙头公司泰格医药上充分体现。 临床试验技术业务是业绩高速增长的核心驱动力,公司投资收益与主营业务关联度较大,具备一定的可持续性,公司也因此有类创新药属性。公司业绩的构成是临床试验技术、临床研究咨询两大主营业务以及股权转让带来的投资收益。临床试验技术业务方面,受益于公司大临床业务的恢复和新增BE 业务的快速增长,收入增长快速,毛利率也显著提升。临床研究咨询方面,公司人员增加和持续新签订单,该业务实现20%以上的增长。投资收益方面,我们反复论证,公司投资收益来源是公司CRO 承接项目时对于好项目的股权投资,其实和主营业务有极大的关联性,并非仅仅一次性股权处置所得,具备一定的可持续性,公司可以通过给创新药研发提供服务和投资创新药两个方面受益于国内创新药的发展。从一季报来看,公司可供出售金融资产达8.9 亿元,相对于2017 年年底上升12.47%。 方达医药是公司CMC 和BE 业务的重要承接平台,赴港交所上市有利于激励管理层,实现业务的较快增长。方达医药是一家业务覆盖美国和中国的CRO 公司,主业聚焦于生物分析服务(临床前研究服务、化药生物分析服务、生物药分析服务)、CMC 医药产品研发服务(原料药和制剂的开发服务、原料药和制剂的分析测试、CMC 管理咨询服务)和临床研究服务(同泰格主业)三大领域,2017 年实现收入2.5 亿,净利润5426 万。随着生物等效性试验(BE)备案制及一致性评价的开展,拥有高质量生物分析业务的上海方达将会获取更多订单。从股权结构来看,泰格医药持有方达医药69%的股权属于控股方,Song Li 等29名自然人(多为公司的管理层和业务骨干)拥有剩下的31%股权,赴港交所上市有利于激励管理层,实现业务的较快增长。 展望2018 年全年,公司在手订单充足,各项业务景气度进一步提高,有望实现50%以上的净利润增长。公司2017 年年报披露新增合同金额达24.3 亿元,同比增长25.9%,期末待执行订单金额27.7 亿元,同比增长38.84%,手中充足的订单数目保障了公司2018 年的净利润相对快速增长。BE 项目方面,公司完成了与18 家医院的共建,床位数增加了1000 张,有效缓解了临床资源的短缺,同时成立了BE 联盟,技术和管理水平大为提升,我们预计2018 年BE 业务有望全年预计有望实现收入超3 个亿,而各子公司也享受到行业景气度的上升,预计能力将进一步提高。我们预计和判断,随着公司临床业务(尤其是BE 业务)的景气度进一步提升,2018 年公司有望实现50%的净利润增长。 更为远期地看,公司将重点加强国际多中心临床业务能力,成为亚太区领先的CRO 企业。就国际多中心临床业务能力而言,目前泰格与国际CRO 巨头企业,如昆泰等,仍有一定差距。公司目前还是以国内业务为主,但是公司在执行有几个国内创新药的国际多中心临床的项目,包括澳大利亚、台湾、韩国等地区的国际多中心,积累了一定的国际多中心临床经验。公司在国际多中心临床亚太区领先CRO 企业的战略目标指引下,进行了系列并购,我们认为泰格医药作为国内CRO的领军企业,已经跟国内第二阵营拉开了明显差距,未来公司将继续通过自建、外延、结盟等多种方式完善产业链,加快跨区域覆盖,努力实现成为国际多中心临床业务能力突出的亚太区CRO 领先企业。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价73.2 元。预计公司2018-2020 年的净利润分别为4.7、6.1、8.0 亿元,增速分别为56%、31%、32%,净利润三年复合增速近40%。预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.94、1.22、1.61 元,当前股价对应估值分别为66X、51X、39X,考虑到公司质地优异、成长性良好,我们给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为73.2 元,相当于2019 年60 倍的动态市盈率。 风险提示:公司新增订单低于预期;临床资源受限;子公司经营不及预期;汇率波动导致业绩不及预期。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1东风什么时候止跌?我上周末连发两帖,分析东风本周走势,一堆人冷嘲热讽,这些人现在(东风汽车600006)
- 2说是用2年时间把基础夯实,后3年就可以腾飞了,结果第3年还在坑里(民生银行600016)
- 3公司22年研发费用6.4亿,占比营收30%已经非常高了,都研究了什么需要这么大研(安恒信息688023)
- 4中公呢:说它是垃圾股,因为长时间阴跌;说它是一个好股票,因为它每一次都会让你赚钱(亚夏汽车002607)
- 5发现没有,很多票现在这么玩,第一季度盈利,第二季度盈利,第三季度盈利,第(亚夏汽车002607)
- 6我来说说世纪华通为什么开板?(世纪华通002602)
- 7我个人不喜欢炒小盘和概念类业绩差的股票,但是这些票真要玩就要跑的快,要灵活,要把(世纪华通002602)
- 8重大好消息!明天涨停(世纪华通002602)
- 9抖音平台九一开分成,对小游戏头部玩家三七算是大利好,也减小对微信一个平台的依赖,(三七互娱002555)
- 10股票这个东西是刚开始非常难什么都要学,历史,政治,大宗商品,交易心理学,(三元生物301206)
- 11财务美化是个好东西三元生物的年报毛利率只有3!也就是说扣除人工房租生产成本后三元(三元生物301206)
- 12早盘波大侠建仓了中信海直今天低空经济板块不错,选择了龙头中信早在前几日就一直在关(中信海直000099)
- 13自己看下下午的分时就知道了 2:26和 2:33. 分的时候,每次有人想(设计总院603357)
- 14商用密码+华为概念+信创+国产软件格尔软件触及涨停。近一年涨停4次。异动原因揭秘(格尔软件603232)
- 15主力还比我们小散急日月从2月6号转势开始成交量稳步放大'从原来的每天1亿多到今天(日月股份603218)
- 16这是只潜力大牛股,目前已经改变了前期长期下跌趋势,从前段时间突破重要技术线来看,(日月股份603218)
- 17新产品磷酸锰铁锂碳拉米电池!供不应求!固态电池!产值百亿元(日播时尚603196)
- 18早盘介入,网达软件该股趋势不错,只要大盘不调整,下午就有望封板。[胜利]恭喜同车(网达软件603189)
- 19昨天T飞了网达软件的低仓今天13块再补回来还做14到14.4的突破预期[加油]长(网达软件603189)
- 20这是什么破玩意,涨不动,跌起来贼6@驹哥哥 @老乡别走马上拉升 @菜鸟霸王(新泉股份603179)
- 21如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 22早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 23后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 24这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 253月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 26老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 27股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 28咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 29国际原油价格高位运行助推中国海油迈向新台阶。(中国海油600938)
- 30自30.88涨停日以来,净增仓0股,成本由16.228元下降0.595元至15.(中国海油600938)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧