周期性行业:逐步回暖,龙头企业盈利改善    周期性较强的传统机械领域,各子行业盈利及现金流均有所改善,复苏比较明显的如工程机械行业已经逐步甩掉历史包袱轻装上阵,不过整个传统机械板块离景气高点仍需要一个过程。一般景气好转的行业在传导上主要是按照先从下游需求复苏、然后投资回暖、设备采购订单增加、企业经营杠杆释放、最后企业业绩释放等顺序。在行业复苏早期时一般整个板块都会有比较明显的投资机会,但随着景气的传导将会逐步出现分化。这个时候,从企业本身历史包袱的出清程度、企业在所处行业中的地位、企业在行业发展萧条期经营能力的提升三个维度看,行业龙头优势会更加明显。    成长性行业:下游需求高景气度,市场集中度提升    成长性我们主要从下游行业景气度和市场集中度提升两个方面考虑。下游行业景气度方面,最看好处于快速成长期的高景气行业,包括锂电装备、半导体设备、智能装备等。快速成长的高景气行业竞争激烈程度相对较低,此时有技术优势的企业更容易在行业高景气发展中脱颖而出。另外在市场集中度方面,在已有的成熟行业中提升市占率也是一种成长路径,如木工机械等。其中具备进口替代能力尤其是到了替代拐点的公司或者已经在经营、产品竞争力等方面获得市场认可的行业龙头,市占率提升概率会更大。    投资建议:看好高景气细分产业,把握转型期传统机械投资机会    推荐持续受益下游行业高景气度和技术创新红利的3C自动化设备(半导体设备)、锂电装备以及受益消费升级的定制家具设备等子板块,相关标的包括弘亚数控、精测电子、联得装备、先导智能、赢合科技、北方华创、长川科技。周期性较强的传统机械领域,相对看好历史包袱较轻的能够先于行业整体复苏表现出高ROE弹性的行业龙头企业,相关标的包括恒力液压、三一重工等。    风险提示:原材料价格持续上涨,汇率风险。

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