银行和信托板块6月表现回顾银行:6月份银行板块下跌6.88%,跑赢沪深300指数0.78个百分点。表现靠前的有中信(-3.12%)、农行(-4.18%)和中行(-4.24%),表现靠后的有平安(-10.71)、浦发(-9.38%)和北京(-8.91%)。次新股中,表现靠前的是上海(+1.22%)、杭州(-5.38%)和贵阳(-7.28%)。    信托:6月平安信托指数下跌9.1%,跑输沪深300指数1.4个百分点。个股方面,经纬纺机停牌,其他表现依次为爱建集团(-5.75%)、陕国投A(-8.85%)、中航资本(-10.54%)和安信信托(-11.49%)。    本月市场数据跟踪6月6日/6月19日央行分别进行一年期MLF 操作4630亿元/2000亿元,利率3.3%持平上期。本月MLF 到期4980亿元,下月到期3600亿元。SHIBOR 利率走势分化,隔夜和7天期SHIBOR 分别下降20BP/3.6BP 至2.628%/2.862%,1个月期上升12.6BP 至4.031%。珠三角、长三角、中西部、环渤海地区票息较上月末均下降15BP 至4.15%/4.10%/4.20%/4.25%。    据WIND不完全统计,6月份同业存单发行量共计2.20万亿元,同比增加9.89%,环比增加8.69%。其中上市商业银行中同业存单发行量排名靠前的为浦发银行(1865亿元)、民生银行(1565亿元)、兴业银行(1376亿元)、中信银行(1351亿元)、华夏银行(997亿元)。    5月金融和社融数据:表内信贷规模稳定,表外延续萎缩以及债融负增致社融增速再创新低1)5月信贷平稳,居民部门回升企业部门回落,票据贡献主要增量。2)5月表外持续萎缩致社融增速再创新低,债融规模负增环比巨减。3)存款增速稳健,M2增速企稳,M1-M2剪刀差走阔。    本月行业动态跟踪报告、银行行业半年度策略报告1)上半年行业经营形势:规模增速延续放缓但贷款增长放量,经营数据向好。    2)金融监管:降杠杆成效显著,加速落地后进入尾声。3)下半年投资策略:    估值底部强在空间;等待不确定性消退下估值的修复以及盈利确定带来的估值提升。    行业主要新闻回顾    (1)6月1日央行适度扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。    (2)6月8日银保监会联合央行将存款偏离度监管指标值由原来的3%调整至4%。    (3)6月14日据统计局,5月份规模以上工业增加值增长6.8%。1-5月份,规模以上工业增加值同比增长6.9%,与1-4月份持平。    (4)6月14日央行未跟随此前美联储加息25个基点。    (5)6月24日央行决定降准0.5个百分点,释放资金约7000亿元用于支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资。    (6)6月28日,央行货币政策委员会召开2018年第二季度例会,会议指出,保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社融规模合理增长。    行业投资观点:    银行:本月银行板块受贸易战波澜再起下行幅度较大,但略跑赢沪深300。基本面,5月金融数据显示居民部门信贷同比多增,但企业部门延续4月下降态势,整体信贷需求不强,另外受表外和债融数据收缩的双重影响社融数据再低于预期,增速再创新低。监管面,央行扩大MLF 担保品范围,存款偏离度监管值由3%调整为4%,对逾期90天以上但未列入不良贷款的监管口径进一步收紧。资金面,月末央行宣布定向降准0.5个百分点鼓励债转股项目落地,约释放7000亿流动性,未来仍有进一步降准的空间。目前板块估值再创新低,对应18PB 年仅0.82倍,在中报支撑较强以及后续货币政策的边际放松下估值有望明显修复,建议重点配置宁波、农行、招行、常熟、贵阳银行、中行。    信托:本月受资管新规落地持续影响信托板块继续回调。资管新规对于信托行业的影响正在凸显,信托资产规模下降,通道业务尤为明显,规模趋降之下导致收益率走高,蕴含较高风险,新规监管细则尚未出台,未来不确定性仍较大。建议积极关注个股的主动管理和风险控制能力。    风险提示1) 资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。    2) 行业监管趋严超预期18年在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度将进一步加强,同时金融协调和监管强化将会进一步加强,对于监管的细则将会陆续出台。如果整体监管趋势或者在某领域监管趋严超预期,可能对行业规模及收入造成不利影响。    3)市场下跌出现系统性风险银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。    4) 部分公司出现经营风险银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。

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