一 、事件:江苏省泰州市兴化市戴南镇不锈钢中频炉全部关闭,兴化经济开发区中频炉企业停电整改,整改不力将面临直接退出根据上海有色网5月22日新闻《江苏戴南不锈钢中频炉将于5月24日全部退出或波及泰州全市》,5月22日上午10点,江苏省泰州市兴化市戴南镇不锈钢中频炉整顿关闭动员大会上,戴南镇相关领导向全镇的所有中频炉业主宣布,戴南镇的中频炉将在5月24日凌晨12点全部关闭。此后,江苏省兴化经济开发区管理委员会于2018年5月23日发布文件,决定对全区73家企业(中频炉177台)从当天下午1时起到5月24日零时止统一实施全面停电,进行限期整改,在6月10日前整改不到位的,将进行全面取缔。    二、溯源:化解过剩产能与防范“地条钢”死灰复燃专项抽查启动,供给侧结构性改革巩固成果、深化至不锈钢领域据生态环境部官网2018年5月22日的动态信息《钢铁行业化解过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃专项抽查公开举报方式》,经国务院同意,钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议定于2018年5月22日至6月15日组织8个抽查组分赴21个省(区、市)开展钢铁行业化解过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃专项抽查。其中,抽查范围包括戴南镇所在的江苏省。泰州市发布文件称,本次行动是整治中(工)频炉熔炼“地条钢”、普碳、不锈钢、法兰盘等企业,证实此次中频炉关停事件缘起于防范“地条钢”死灰复燃的专项抽查,是去产能继续深化至不锈钢领域的印证;随着专项抽查陆续进行,不排除其他区域要求关闭中频炉的可能性。    三、影响:短期不锈钢供需框架走强、成本走弱促不锈钢盈利拓宽,长期供给侧结构性改革深化、违规产能退出将实质性改善不锈钢行业供需格局短期来看,根据我的不锈钢网数据,戴南地区的不锈钢的棒线材产能约占全国不锈钢棒线材产能29%,戴南中频炉停产导致全国不锈钢棒线材供给收缩15-20%,在需求不出现超预期下滑的前提条件下,不锈钢棒线材供需格局边际改善;但是,戴南中频炉产能的关停将减少不锈钢冶炼对上游原料的需求,成本端的供需格局边际变差。    不锈钢棒线材价格支撑逻辑上供需框架的重要性提升,盈利水平边际提升。    长期来看,供给侧结构性改革深化、违规产能退出将形成不锈钢潜在供给的收缩,不锈钢行业的产能过剩局面有望得到实质性改善。我们曾在2018年3月17日发布的《不锈钢专题报告之四:如何看2018年不锈钢基本面-供需框架渐强支撑盈利走高,重点关注原材料控制力强、产品定位高端的不锈钢龙头》中提出:截至2017年年底,我国不锈钢粗钢冶炼能力近4000万吨(不合规产能约772万吨)、产量2578万吨,但产能利用率仅为64.43%;    如若行业不具备产能资质的产能彻底出清,暂不考虑合规产能的新增或退出,则届时我国不锈钢粗钢产能利用率将达79.84%=2578万吨/3228万吨。在产能去化、供给端实质性收缩与环保高压常态化的约束下,叠加行业弹性需求释放、刚性需求拓展促需求增长,行业供需格局整体持续向好。    四、投资建议:供给侧结构性改革逐渐深化至不锈钢领域,供需格局有望持续向好国家严格产能审核、“地条钢”出清和环保高压常态化发展促不合规产能(772万吨左右)、环保基础较差的产能逐步退出。戴南镇的限产是包括“地条钢”出清在内的供给侧结构性改革在不锈钢领域的深化与落地,供给侧结构性改革对于不锈钢产业的影响或将持续。严格产能审核、环保高压加速产能结构升级,弹性需求释放、刚性需求拓展促需求增长,不锈钢行业供需格局有望持续向好。重点关注原材料控制力强、产品定位高端且结构逐步改善的龙头:永兴特钢、太钢不锈。    五、风险提示:宏观经济超预期下滑;原材料成本超预期上涨;供给侧改革力度不达预期;“地条钢”出清进程不及预期。

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