本期投资提示:    调研综指:5月申万调研综合指数继续上升,从上月的9.4%升至14.9%;库存指数继续下滑,从上月的13.9%明显降至-11.2%;当前景气度指数从-1%下滑至-5%,对未来6个月的景气度预期4.1%小幅降至2.1%。    指数解读:5月临近旺季尾声,综合调研指数继续上行,但是部分行业表现开始走弱。上游和下游表现略好于中游制造。其中,水泥和钢铁指数上升,4-5月量价均较一季度改善;    地产、家电和出口对指数正面贡献较多,而工程机械和汽车则拖累指数。而与往年同期数据相比,5月调研指数低于2011和2017年同期水平。从库存指数来看,家电和汽车类消费品库存有所下滑,但是仍处于临界值之上;而煤炭、水泥和钢材类生产资料库存继续快速去化。分行业来看,下游消费中,二手房和家电销量小幅增长,未来预期乐观;而汽车需求仍弱于往年同期,未来预期偏悲观,关税调整对中高端市场有影响。中游方面,工程机械和机床需求开始季节性走弱,但是销量仍好于去年同期;铜贸易订单上升主要是增值税率调整造成价差驱动,实体消费一般;公路货运和出口量均上升,但公路运价难以上调,出口运价则继续上涨。    值得关注的迹象:房地产中介:二三四线城市二手房成交量上升,一二线地产调控不放松。    一线地产预期趋稳,二三四线地产预期乐观;汽车经销商:订单平稳,客流减少,需求不及往年同期。预计经营压力大,进口关税调整对中高端市场有影响;家电经销商:销量因五一活动而有增长,白电突出。为年中冲量,618促销力度放大。未来预期家装及消费升级支撑家电消费;机床经销商:销量基本持平,能源终端需求减弱。供给端收紧导致另类“需求旺盛”的状态,预计18年整体情况略好于17年;工程机械经销商:销量下滑,部分地区进入雨季所致。用于市政和园林的小挖表现较好。预计6至8月份销量会继续走弱,年底反弹;铜贸易商:订单改善主要是增值税率调整价差带动,实体需求则较往年旺季偏弱,未来预期仍偏谨慎,后期社会库存压力较大;公路货运:消费品货量回落,原材料等工业品货运量反弹。需求同比减弱,行业竞争,环保、经济等影响;出口货代:出口量和运价均继续上涨。贸易战政策变化较快,但是实际影响较小,对18年预期偏乐观。

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