一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数下跌1.37%,相对沪深300指数上涨1.34%。TMT在低迷多时后反弹,板块内行情也多集中在小票,但基本面支撑因素不强,航空数据持续向好能否带来旅游表现尚待验证。我们继续保持审慎,建议关注现金流好、业绩确定性强、受宏观影响小的标的。宋城演艺本周公告其子公司六间房拟与花椒直播进行重组。若本次重组完成后,宋城持股比例降30%左右,不再合并报表,公司将获得5-6亿投资收益,同时有效解决现存的商誉减值风险。同时,六间房已通过分红4亿的股东会决议,叠加现金交割下转让10%股权后将获得税后8亿现金流,宋城演艺将获得至少12亿现金流,为后续项目投资提供丰富现金流储备。    本周核心观点:根据中航信数据,5月中国商营航空公司航班订座量同比增长11.11%,其中中国际航线同比增长16.14%,国内航线增长10.33%。今年出境游在低基数下实现反弹,我们预计上半年出境游增速将接近15%,对板块形成一定催化。而从汇率角度来看,近期人民币汇率承压对板块造成一定压制,尽我们在前期多次强调出境人次与汇率的相关性较弱,三季度旅游旺季来临可以关注板块性机会。锦江股份披露5月份经营数据,国内平均RevPAR达到5.48%,较4月RevPAR增速略有下滑。STR5月数据显示,国内需求+5%,供给+3.1%。入住率+1.9%(增速环比提升0.2pct)、ADR+1.6%(增速环比下降4.1%)、RevPAR+3.5%(增速环比下降3.9%)。我们认为4月份会展带来的增速过高,5月房价增速有所回落正常。当前时点经济悲观压力使得行业整体预期不高经济型酒店RevPAR提升有限,改造与升级尤为重要,依然强调我们对于开店量与质的双重强调。    上周公司&行业追踪:1.国旅联合:当代资管拟转让7355.6万股给江旅集团,占总股本14.57%。如转让完成,当代资管持股为零,江旅集团将持7355.6万股,成为第一大股东;2.宋城演艺:子公司六间房与密境和风进行重组,六间房作价34亿元,花椒51亿元,交易完成后,花椒占重组后主体60%股权,宋城演艺和战略股东占40%股权。为优化股权结构,公司将继续转让部分六间房股权,使其持股比例低于30%;公司收到创业板公司管理部问询函,要求补充说明六间房与密境和风进行重组交易中的相关事项。3.腾邦国际:控股子公司腾邦旅游以9419万收购腾邦梧桐持有的喜游国旅5.2%股权和梧桐旅游持有的喜游国旅8%的股权,收购后,公司共持有92.3%股权;5.锦江股份:发布2018年5月经营数据,有限服务型连锁酒店净开业55家(客房6982间),其中中高端占比96%,经济型和中高端境内RevPAR同比变化分别为+1.81%和-2.49%,境外分别为+0.47%和-13.21%;6.发改委:完善国有景区门票价格形成机制,降低重点国有景区门票价格;7.美团点评发布招股书正式申请港交所上市;10.2017年中国出境游人次达1.31亿,花费1152.9亿美元。    盈利预测与投资建议:引导消费回流的趋势下,市内免税店独家经营业态的预期将推动中国国旅继续前行;伴随商旅需求的持续繁荣,酒店行业的房价提升逻辑能够延续,龙头的领先效应会持续扩大,同时,大众消费的全面复苏使得传统餐饮与食品消费复苏的时机开始成熟,具有扎实盈利基础的地方企业存在外延扩张的机遇。美元短期强势,人民币汇率回归相对稳定区间,我们推荐组合:广州酒家、中国国旅。

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