网易2018财年1季度业绩差于预期。2018财年1季度的非GAAP 净利润同比下降69.2%,主要由于网络游戏贡献弱于预期以及毛利率下降。2018财年1季度网络游戏收入同比下降18.4%,主要由于市场竞争以及新游戏较弱的变现能力。    我们将2018至2020财年的网络游戏收入分别下调5.9%/ 7.2%/ 8.3%,以反映慢于预期的游戏变现以及市场竞争。我们预计网易的新游戏(《楚留香》、《第五人格》和《影之诗》将提振2018年下半年的游戏收入贡献。    我们预计2018至2020财年的经营利润率将分别下降1.1/ 1.5/ 0.8个百分点至11.3%/9.8%/ 9.0%,主要由于为提升游戏接受度和排名而产生的更高的营销成本和研发费用。    2018财年1季度的毛利率同比下降12.9个百分点至42.0%,主要由于低利润的电商业务收入占比增加。    维持“买入”的投资评级,但将目标价由375.00美元下调至300.00美元。我们将2018至2020财年的每ADS 盈利分别下调5.4%/ 6.3%/ 7.7%。新的目标价对应36.0倍的2018财年市盈率、30.4倍的2019财年市盈率以及26.6倍的2020财年市盈率。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。