投资建议:上周食品饮料板块调整较大,核心子行业白酒、乳制品均有明显回调,但整个6月板块依然跑赢大盘2.1%。18Q2超额收益20.4%,是07年来单季度超额收益最高的一个季度。我们认为上周的调整主要是强势板块的补跌。适度的调整后,食品饮料龙头配置价值凸显,三季度为旺季,历史上Q3取得超额收益为大概率事件。继续强调买入板块确定性,展望中报及下半年依然乐观!从基本面的角度,白酒和大众品龙头中期的确定性依然很高;从估值水平看,饮料制造和食品加工两大板块估值水平依然合理。    本周水井坊公告,实际控制人帝亚吉欧拟通过要约收购的方式将其持有的公司股份比例从目前39.71%提高至最多不超过60%,彰显其对水井坊及行业未来发展的信心。我们参加泸州老窖股东会,公司对行业整体谨慎,但对自身的发展充满信心,目前的团队配置、渠道模式、库存和价盘都处于良性水平,整体仍处在收入较快增长,产品结构持续上移的通道当中。我们一直强调行业整体景气度向上,但复苏的结果是分化。分化的原因是白酒未来是一个结构化成长的行业,市场份额会不断向名酒集中,消费也会向中高价位带集中。因此,从不同价格带看,高端酒和次高端白酒依然是扩容式增长,中低端白酒主要看集中度提升。景气周期拉长后,未来选择长跑型公司应更看中品牌和团队,即先天禀赋(全国化的名酒基因,高品牌壁垒),后天努力(强团队执行力)。自上而下,看好300-600元次高端快速扩容,高端酒持续高增,以及中低端具备全国化整合能力的名酒。    个股更新:山西汾酒:股东会传递积极信息,继续重点推荐。顺鑫农业:发布半年业绩预告,净利润同比增长70-100%,维持买入。涪陵榨菜:公司股东北京一建通过协议转让方式将部分股份转让给其全资子公司北京建工一建,建议理性看待财务投资者逐步退出过程,更多关注公司优质的基本面情况。汤臣倍健:发布半年度业绩预告,预计实现归属于上市公司净利润同比增长10-30%,未来继续看好公司通过内生外延并举的方式寻求发展。    核心推荐:白酒,泸州老窖、五粮液、贵州茅台,山西汾酒、洋河股份、水井坊、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒;大众品,伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品,海天味业、桃李面包。    一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌3.69%,上证综指下跌1.47,跑输大盘2.22pct,在申万28个子行业中排名第24。跌幅后三位为乳品(-5.58%)、白酒(-4.19%)、啤酒(-3.27%);涨幅前三位为其他酒类(2.81%)、食品综合(0.69%)、调味发酵品(-0.21%);个股方面,涨幅前三位为皇台酒业(27.63%)、海南椰岛(18.21%)、水井坊(11.35%);跌幅前三位为深深宝A(-12.24%)、金字火腿(-12.07%)和通葡股份(-11.40%)。    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.40元/公斤,同比下降0.60%,环比上升0.30%。2月份奶粉进口平均价为2936.15美元/吨,同比下降0.32%,环比下降3.97%。上周仔猪价格24.05元/公斤,同比下降33.12%,环比上升0.17%;生猪价格11.59元/公斤,同比下降17.33%,环比上涨0.09%;猪肉价格19.90元/公斤,同比下降17.32%,环比上升0.30%。    板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE25.83x,溢价率110%,环比下降6.5%;白酒动态PE25.20x,溢价率105%,环比下降8.1%。

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