互联网金融行业研究:网联正式上线,第三方支付清算环节进入规范化运作
事件 根据央行支付结算司印发的《中国人民银行支付结算司关于将非银行支付机构网络支付业务由直连模式迁移至网联平台处理的通知》,从2018年6 月30 日起,包括支付宝。微信支付在内的第三方...
事件 根据央行支付结算司印发的《中国人民银行支付结算司关于将非银行支付机构网络支付业务由直连模式迁移至网联平台处理的通知》,从2018年6 月30 日起,包括支付宝。微信支付在内的第三方支付机构将全部接入网联清算平台,原本的直连清算模式终止。 这一事件并非突然发生。2017年初,网联平台成立;当年8月,央行支付结算司宣布了将第三方支付接入网联平台的时间表;当年10月15日,支付宝、财付通等第三方支付平台完成了接入网联平台的准备工作。现在,第三方支付平台全面从直连清算模式转为网联平台的集中清算模式,完全符合央行的时间表。 评论 符合行业逐步加强监管的趋势:“断直连,用网联”只是监管近期推出的系列政策之一,与备付金集中存管、条码支付业务规范等政策一同,旨在规范野蛮生长的第三方支付行业,增加对监管的透明度,提升行业整体安全性。 监管意在规范清算环节,加强信息掌握度。在网联之前,第三方支付机构的交易对监管并不透明,并存在部分支付机构洗钱、诈骗等风险,通过网联,每一笔银行卡交易的支付均被监管记录在案,极大方便了对支付行业的监管。 第三方支付公司模式调整,不再充当清算角色:网联的出台,打破了以往支付机构直接与银行连接,自行进行清算业务的“直连”模式。自此,对于涉及银行卡交易的支付,支付机构不再充当清算角色,而是将清算信息传递给网联,由网联进行商户和用户之间银行账户的清算,支付机构只负责面向商户和用户的支付服务。 对支付机构的成本影响不大,网联系统性能的持续完善更关键。为快速上线,网联对于支付机构已与银行直连部分沿用原价格,因此对于支付宝、微信支付这类巨头来讲成本几乎不受影响;但新模式下,所有银行卡交易都要统一经过网联,网联的系统性能高度影响整个支付行业运作的稳定性。目前看网联的性能可以基本支撑现有的支付需求,但仍需持续完善以跟上行业快速发展的步伐。 投资建议 我们认为互联网金融行业仍然处于高速发展时期,监管的日益加强并不影响头部公司的扩张,反而会使行业竞争格局更加清晰。阿里巴巴通过其战略投资的蚂蚁金服,继续掌握着诸多高利润的互联网金融业务;腾讯控股则通过微信支付在第三方支付领域取得突破,同时积极建立全产业链布局;东方财富是第一个流量自营模式的全牌照互联网券商,BAT和新兴券商的崛起不会影响其战略优势。 风险提示 监管进一步收紧的风险;流动性风险;技术风险;市场竞争加剧的风险。
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