下游需求依然可观,库存加速下降。本周唐山及全国高炉开工率继续回升,在供给端缓慢回升的过程中,库存依然加速下降,体现目前需求依然不弱,我们预计地产数据大概率超预期。前期钢铁股下跌核心问题来自需求悲观预期,而定向降准之后,从大的宏观经济周期角度,市场悲观预期存在上修的可能;目前钢铁板块相较其他板块应该属于更具性价比和防御属性的板块,微观产业链、中观行业非常健康,终端出货、库存下降速度、供给恢复速度、钢价、企业盈利,全部健康,而是否是一次大机会还是重回萧条,则需要继续等待政策、月度数据判断,目前来看,我们偏向乐观,萧条前我们迎来反弹。    盈利水平依然高位。3月地产新开工上行,低库存、高拿地、房地产高周转支撑地产韧性,3月粗钢日均产量238.65万吨,供给缓慢回升,但库存进入4月快速下行,再次证明需求不弱。螺纹的吨钢毛利已经超过3月暴跌前的水平,钢价反弹股价下跌,更多反应的是宏观经济预期的悲观,市场忽视了企业真实盈利能力,二季度钢铁股业绩存在超预期可能。 本周唐山高炉开工率上升,全国高炉开工率上升,谨防供给端快速上行。原料方面,铁矿石港口库存下降,钢厂铁矿石可用天数上升;焦化厂焦炭库存下降,港口焦炭库存上升;焦化厂焦煤库存与港口焦煤库存均下降。唐山废钢价格下跌,石墨电极价格与上周持平;硅铁价格与上周持平,硅锰价格下降,钒铁价格与上周持平;耐材价格下降。不锈钢价格上升,电解镍价格上升。美国、日本钢价持平、欧洲钢价下跌,4月份钢材出口继续回暖。    本周钢材与铁矿石现货价格下跌,铁矿石和焦炭期货价格上涨。本周主要钢材社会库存周环比下降78.59万吨,钢厂库存上升2.77万吨。其中,螺纹钢社会库存减少55.27万吨,钢厂库存增加1.2万吨;热卷社会库存减少7.49万吨,钢厂库存减少0.9万吨;上海螺纹钢现货跌70元/吨至4020元/吨,跌幅1.71%;热轧卷板现货跌20元/吨至4290元/吨,跌幅0.46%;本周日照港PB粉(铁含量61.5%)跌6元/吨至464.0元/吨,跌幅1.28%;铁矿石主力期货价格涨11元/吨至482.5元/吨,涨幅2.33%。焦炭方面,焦炭现货价格1975.0元/吨与上周持平;焦炭期货价格涨73.5元/吨至2066.5元/吨,涨幅3.69%。测算螺纹钢生产利润跌57.2元/吨至1293.3元/吨,热卷利润跌7.2元/吨至1163.3元/吨。    重点推荐标的:方大特钢、宝钢股份、三钢闽光、韶钢松山等    风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升速度超预期。

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