证券行业观点:龙头券商估值吸引力上升    上市券商5月份经营数据同比大幅回升,前5个月累计同比跌幅继续缩窄。30家上市券商公布了5月份经营数据(母公司口径),此前4月份上市券商业绩大幅下滑。合计实现营收133.11亿元,净利润50.37亿元,环比分别上升20.40%、30.72%;按可比口径,28家上市券商这两项指标同比分别上升19.57%和20.88%。可比的28家上市券商前5个月累计营收和净利润同比分别下滑3.41%和10.45%,跌幅较前4个月继续收窄。大券商表现稳定,中信、海通、招商5月份净利润同比分别增长19.6%、30.8%、27.3%;中小券商中,东方、兴业、西部、东北、东兴等同比涨幅居前。    券商股估值重心继续下移,龙头券商估值吸引力进一步上升。由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水平显著提升、严监管限制行业估值水平上升空间,我们预计2018年券商股弹性仍然不高。当前板块PB(LF)约为1.2倍,龙头券商PB(LF)为0.9-1.3倍,PE(2018E)在13倍左右,估值水平保持在低位,CDR等差异化创新政策、A股纳入MSCI、牌照放开导致的市场化竞争加剧等都将加强龙头券商的竞争优势,行业集中度将继续上升,建议持续关注行业龙头及特色券商。

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