投资要点:    市场表现。    上周申万非银指数上涨1.39%,跑赢大盘1.12%。各子板块涨跌互现,其中证券板块涨幅最大,上涨2.51%;保险板块跌幅最大,下跌0.06%。个股方面,涨幅位居前三的分别是第一创业、东方财富、华铁科技,分别上涨23.06%、15.36%、13.61%。估值方面,截至上周五申万非银板块市盈率(TTM,剔除负值)为23.55倍。    行业要闻。    证监会已批准郑州商品交易所开展棉纱期货交易,棉纱期货合约将于2017年8月18日在郑商所挂牌交易。    保监会发布首批《保险业务要素数据规范》。    保监会发布上半年行业经营数据,上半年保险业共实现原保险保费收入2.31万亿元,同比增长23%。其中,财险、人身保险业务原保险保费收入分别同比上涨13%、26%。    央行发布《关于将非银行支付机构网络支付业务由直连模式迁移至网联平台处理的通知》。    重要公司公告。    【中天金融】公司子公司“海际证券有限公司”变更为“中天国富证券有限公司”。    本周观点。    就证券行业来看,26家上市券商七月合计实现营收142.01亿元,环比下降29%;实现净利润55.93亿元,环比下降34%。7月日均股基成交额4939亿元,环比上涨17%;两融月末余额9011亿元,环比上涨2%。市场情绪有所好转。我们预计30家上市券商2017年上半年累计实现营业收入1226亿元,同比下降4%;累计实现净利润434亿元,同比下降10%。当前证券行业估值接近历史底部,尤其是大券商,PB 处在历史底部,向上空间大。我们看好两条投资主线:一、风控好、估值低、专业能力强的大型券商,建议关注华泰证券(601688.SH,互联网经纪业务转型财富管理较为彻底,投行产业链服务能力强)。二、弹性大,事件驱动型的中小型券商,建议关注兴业证券(601377.SH,欣泰事件利空逐渐出尽,员工持股计划稳步推进)以及国元证券(000728.SZ,上半年营收预增12%,员工持股计划推动公司市场化改革)。    风险提示:市场低迷导致券商业绩下滑。

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