事件:公司发布2017年半年度业绩报告。2017年上半年公司实现营业收入23.36亿元,同比增长40.14%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.87亿元,同比增长44.09%。    传统NVH业务持续高增长,内饰业务表现亮眼。受益于吉利、广汽、上汽等自主品牌需求的快速增长,2017年H1公司营业收入增长6.69亿元,其中内饰件业务增长4.49亿元,减震器增长1.69亿元。公司是吉利、比亚迪、江铃等多家自主品牌的A点供应商,将较好的受益于自主品牌乘用车销量的提升。    受益于期间费用率下降的影响,公司销售净利率提升0.42个百分点。公司2017年上半年毛利率为29.91%,下降1.11个百分点;净利率为16.58个百分点,同比提升0.42个百分点。公司销售净利率提升主要得益于期间费用率的降低,2017年上半年公司期间费用率为13.18%,下降1.09个百分点,其中管理费用下降1.28个百分点。    质地优、卡位准,公司未来成长性好。作为NVH行业龙头,自主品牌覆盖率高、海外业务拓展顺利专注汽车制动技术,电子真空泵、智能刹车系统国内自主品牌龙头,未来成长性好。(1)公司传统业务整体来看将保持稳定增长,主要得益于自主品牌乘用车崛起以及减震器海外订单拓展带来需求的提升以及产能扩张后供应能力的增加。(2)电子真空泵市场目前处于供不应求的状态,未来三年内随着产能建设完成,营收将高速扩张。公司IBS产品下游需求旺盛,我们预计将逐渐进入稳定的营收区间。(3)轻量化产品随着整车厂节能减排压力下对轻量化零部件的进一步需求,以及新能源汽车的逐步上量,营收和毛利率水平将继续上升。    盈利预测:我们预计公司17/18/19年将实现净利润7.87/10.18/12.54亿元,同比增长27.79%/29.37%/23.24%,对应摊薄后的EPS为1.08/1.40/1.72,上调至“买入”评级。    风险提示:购置税优惠取消后行业景气度下滑,零部件行业整体承压;C-NCAP 政策出台不及预期;AEB 渗透率提高速度不及预期;公司EVP和IBS产品产能建设不及预期。

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