5月工业盈利扩张维持在较高水平,与价格贡献、成本费用节约等效率因素有关;工业利润当月增速有所放缓,主要因为规模贡献相对减弱。从规模贡献与价格拉动的相互关系、上中下游行业利润增速的对比、以及5月工业产值、产销率、投资分项等变化来看,5月供需两端双双放缓,工业盈利维持高增依赖于翘尾提升导致的价格拉动较强。    这在信用收缩环境中,可能导致工业盈利扩张的脆弱性增强。具体表现:上中游利润增速扩张,与工业品价格强势高度相关;融资环境整体转弱,对企业费用构成压力;民企杠杆出现被动抬升,国企去杠杆进程也有放缓;国企盈利优势继续放大,印证了终端需求仍较一般。

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