6月份制造业景气情况总体上有所下行,由上月的51.9回落到51.5,连续23个月处于荣枯线以上。6月份经济景气程度的回落表明在需求景气较差的情况下,生产的高景气很难维持。从高频数据来看,6月份高炉开工率基本与上月持平,但日均耗煤量同比已经有所回落,钢材库存指数大幅回落。微观数据表现处于基本维持或稍稍回落态势,未来补库存需求可能会延缓需求回落的速度,一定程度支撑景气状况。    生产端和需求端均有所回落。生产端,PMI生产分项由54.1回落至53.6;需求端,新订单分项由53.8回落至53.2。生产在二季度之初,由于复工和项目进度提速等因素影响,景气程度较高。但需求端的弱势之前已经有所体现,消费需求疲软,社会消费品零售总额增速持续低于预期,由于基建受到资金来源限制,地产投资仅剩土地购置费的支撑,投资需求表现预期悲观,进出口受到贸易战和主要经济体需求放缓确认的限制。总需求边际承压情况下,生产的高景气很难维持。未来,随着财政支出节奏加快,基建对总需求可能有一定程度的支撑,但消费需求的下滑及对消费制造业投资的拖累可能超出预期,经济增长边际承压的态势依然会维持。    进出口分项均回落,贸易战和主要经济体需求回落的影响到来。新出口订单由51.2回落至49.8,进口由50.90回落至50。进口分项受内需回落影响,景气程度下行,勉强维持在荣枯线;出口回落幅度较大,并且已经处于荣枯线以下,显示贸易战影响到来,“J曲线效应”下贸易战影响存在时滞,滞后影响已经初步显现;另一方面,全球需求同步复苏的态势已经打破,除美国之外的其他发达经济体经济增长边际回落的态势已经确认。未来,贸易战长期化影响对外贸的影响是持续性的,外贸对于总需求的影响可能由“加”变为“减”。    库存方面,产成品库存和原材料库存分化,产成品库存上行,原材料库存下行。产成品库存和原材料库存分化,原材料库存由49.6下行0.8到48.8;但产成品库存由46.1上行至46.3。需求维持弱势,同时拖累生产向下。由于需求的弱势,产成品库存回到上升的态势中,同时生产强于需求,原材料库存有所下行。原材料库存的下行缓解了之前上游原材料涨价因素带来的原料库存压力较大的局面,一定程度将减小企业的成本压力。但需求不及预期仍将会促使产成品被动补库存,前期库存较低将一定程度延缓需求回落的速度。    价格分项来看,出厂价格和购进价格同步上行。出厂价格由上月的53.2上行到本月的53.3;原材料价格由56.7上行到57.7。出厂价格和购进价格的同步上行,但上行幅度有所回落,是二季度初生产活跃、价格上行的延续。出厂价格和原材料价格上行,预计6月份PPI环比仍将维持正增长。

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