平安观点:我们认为近期全球股市受贸易战升温影响引发避险情绪的过度抛售,港股市场宜择机布局盈利增长稳定的价值股以及有发展潜力的新经济成长股。美国CFIUS 改革法案出台,致力保护高新产业关键技术,叠加总统与国会大力支持新一代人工智能、电子、集成光子与量子力学等领域的发展先机,建议关注美国科技、太空领域投资机会。    全球风险担忧加剧,各国股市风险加速释放。近期全球贸易紧张态势升温,股市受到市场情绪影响,重要股指多数下跌。周五(6 月29 日),恒生指数收在28955.11 点,创半年以来新低。美国的贸易保护主义接连在各国受到反制与批评,关税加征不仅使得全球企业思索产业链的重新布局,美国本土企业也受累于贸易战。经济合作与发展组织(OECD)预测,如果美国、中国、欧盟都上调关税,贸易成本增加一成,世界经济将下降1.4%。全球市场对于贸易战的悲观预期正在渐渐充分,港股市场更是经历了较大幅度的调整,尽管贸易战并非能解决于一朝一夕,但是后续超预期的可能性在有所减少。一方面,港股市场的价值板块估值已经回落至较低点,具备较高的安全边际;另一方面,国内市场IPO 以及CDR 发行有所放缓,港股的新经济板块仍然有持续的优质公司争相入场,为港股市场注入活力。    单边保护主义升级,从贸易制裁到投资限制。白宫曾宣称将对中国赴美投资出台特别限制,禁止中国企业参与涉及?重要产业科技?的投资,并管控美国重要技术出口中国。近期美国国会通过《2018 年外国投资风险评估现代化法案》(FIRRMA),表示不单是中国,所有涉嫌窃取美国高新技术的国家都将受此法案的规范。此次改革法案将扩大CFIUS 的审查权限,诸如审核外国人购买或租赁位于美国军亊设施附近的房地产;加强对少数股权投资的审查,只要存在国家安全担忧的外国投资,将不受限于?控制股权10%以下未导致‘外国控制’者不属于CFIUS 审查范围?之规定;将组成一个跨部门机构来界定何谓?新兴和基础技术?,并以此框架限制出口;针对受军亊用途物品限制、资助恐怖主义、受美国武器禁运等?特别关注国?与同样设立了外资审查机制的?豁克审查机制国?进行不同的法案适用等。值得注意的是,考虑到可能减弱美国跨国企业竞争优势,法案中并没有加入原先拟授权CFIUS 审查美国对外投资权限的条款。此外,FIRRMA 对美国总统预留了临时缓解措施的权力,意即当交易出现国家安全问题时,总统可以发布临时禁令并命令撤资。目前FIRRMA 已由国会参众两院分别通过,待参众两院弥平两种版本的分歧后由总统签署生效。此法案的通过再次显示美国对其关键技术保护的重视,未来中国企业想走以投资换技术的老路难度加大。    美国深化产业革新,积极着手布局新兴技术产业。面对如中国等后起之秀的产业发展追赶,美国也着手精进自身的研发能力。美国国会近期增加由国防部高级研究计划局(DARPA)主导的电子复兴计划(ERI)经费达22.5 亿美元,大力支持下一代人工智能电子、硬件仺真、集成光子学等新兴技术领域的发展。此外,美国物理学会(AIP)计划推动一项为期10 年的国家量子计划(NQI),特朗普政府也在2019 年预算案中提交3000 万美元?量子飞跃?计划申请,并将美国能源部的量子研究计划预算提高至1.05 亿美元。从历史来看,掌握高科技核心技术的国家能不受制于人,享有全球资源流入并保障国家经济安全,新一代人工智能、量子科学与太空等领域革命或将成为下一轮科技强国间的竞赛。    风险提示:1)宏观经济下行超预期。倘若经济数据走弱或经济复苏趋缓,可能制约股市上涨空间。    2)全球政治经济冲突恶化。贸易战升温升级,局势未明或对全球股市造成冲击。3)美国加息进程加快。    如果美国经济复苏加热,或出现通胀超预期的情况,可能使得美联储加快加息进程,影响美股市场表现。

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