随着供给侧结构性改革以及金融风险防控措施的推进,我国金融风险趋于收敛,杠杆维稳成效显现。2017年我国总杠杆率为255.7%,较之2016年的255.3%变动较小,预计2018年也将继续维持平稳。虽然在近年来风险累积的影响下,我国金融风险收敛的过程中出现了一定的风险暴露,不过我国金融管理体制的稳定有效性在逐步显现,市场预期也较为平稳。    本周央行宣布自2018年7月5日起,下调法定存款准备金0.5个百分点,合计释放流动性达到7000亿元,其中5000亿元降准资金将被要求用于市场化“债转股”项目,2000亿元将主要用于支持相关银行开拓小微企业市场。此次降准主要原因有三,一是对于外部融资环境恶化带来的信用风险小范围爆发的堤防,二是通过降低银行的负债成本与准备金负负担进一步推进利率市场化改革,三是在中美贸易战背景下,缓解信用风险担忧、提振金融市场信心。    预计此轮降准后,债转股规模至少将达到1万亿,与此同时,作为债转股的重要配套政策也于本周落地,银保监会于6月29日晚印发《金融资产投资公司管理办法(试行)》,从资金来源、业务模式、参与门槛以及风险防范方面进行全面规定,未来有利于金融资产投资公司有序开展债转股业务。    本周四、周五券商股分部上涨1.04%和2.24%,周涨幅2.12%。由于此前市场交易清淡和股权质押风险暴露,导致券商估值跌破历史底部,甚至有5家券商股破净,因此券商股具备了“超跌反弹”的充分条件,此外,监管部门对于股权质押业务风险高度重视并向市场释放积极信号,券商在处置时避免强制平仓,这些因素缓解了市场担忧情绪。不过我们认为券商股弹性看交易量,本周市场交易总体维持清淡,情绪是否出现明显好转仍有待观察,我们对于券商基本面总体仍然维持谨慎态度。    2018年6月末保险行业19号文第一阶段自查整改结束,行业整体风险防控提升,预计后续核查与处理将带来部分产品停售和整改,并在三季度初对行业整体带来一定冲击,不过预计未来在监管影响之下,保险产品及业务结构进一步健康化发展,增长动力也将由理财型推动向健康、养老等保障型保险推动进行转变,大型险企优势凸显,大公司市场份额递减趋势可能将有所放缓。

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