6月份汇率月报:新兴市场货币崩了,人民币挺得住吗?
一、公开市场 上周,央行总计进行7天期逆回购1100亿,14天期逆回购0亿,28天期逆回购900亿,63天期逆回购0亿;中期借贷便利投放0 亿;国库定存投放0 亿。总计到期为7595亿...
一、公开市场 上周,央行总计进行7天期逆回购1100亿,14天期逆回购0亿,28天期逆回购900亿,63天期逆回购0亿;中期借贷便利投放0 亿;国库定存投放0 亿。总计到期为7595亿元。上周总计净投放为-965亿元。跨月后资金面紧张进一步缓解,央行上周OMO操作以小幅回笼为主。对于上周到期的大额MLF,央行超量续作,以稳定市场长期预期,短期内难以再次降准。PPI高位实际利率低位下,货币政策的提振作用有限,同时叠加在境外利率上行的大环境,整体而言,货币政策上难言转向,但有一定的边际宽松。本周及下周无大额到期MLF。 二、货币市场 上周,货币市场利率短期整体下行,显示跨月后资金面较为宽松,但1M、3M跨季资金利率有所上行。整体而言,央行今年以来央行的OMO操作上对于资金面呵护有加,市场流动性较好,短期利率下行。DR007整体平稳,较之去年略有下行。 三、利率债市场 上周,国债、国开债利率基本上行,短端上行幅度大于长端,利率曲线现平缓。短长端利差正如我们预期下继续收窄,货币政策中性,经济整体下行,并不支撑短长端利差的持续走高,且目前利差依然处于偏高的位置。今年以来,国债收益率持续下行,受制于境外利率上行压力,其继续下行的空间有限。 国债期货主力合约较上周下跌。 四、信用债市场 信用债利率全面上行,信用利差也基本上行,高等级信用债短端受国债收益率影响走阔。近期信用债违约风险集中凸显,市场谨慎情绪谨慎之后所缓解。但中长期而言,违约潮或仅仅是开端,在经济下行阶段,HY信用利差的上升速度更快。近期债市整体弱势震荡,我们的股债收益率比值模型指标处于高位,显示股市优于债市。配置上金融债优于信用债,高等级信用债优于低等级信用债。 五、境外市场 美国债收益率反弹走高,上周短长端涨幅更大,利率曲线进一步陡峭。虽然近期美国经济凯歌高奏,但我们认为美国经济高位运行,其见顶特征明显。中美利差上周变化不大,我们认为其低位徘徊状况可能会继续持续。上周,人民币兑美元调升,兑欧元均调贬。美强欧弱的经济现状下,美指持续强势,对于美指走强的趋势性我们有所怀疑,后或随欧洲加息跟进而有所改变。
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