全球原油需求旺盛,ICE布伦特和WTI原油期货合约的远期曲线发生变化,从2017年6月的升水(远期合约价格高于短期合约)调整为2018年1月的贴水(远期合约价格低于短期合约)。供给端,2018年6月22日,OPEC成员国和俄罗斯同意增加原油总产量目标,令之前达成的减产协议的执行率降至100%。我们预计原油供应的落实增量将少于1百万桶/日,不太可能抑制目前油价的上涨势头,因为除了页岩油的产能瓶颈外,伊朗和委内瑞拉的供应缺口或将高于1百万桶/日;受武装袭击影响,利比亚东部港口40万桶原油储量被毁,供给能力进一步下降。在旺盛需求和紧张供应的双重拉动下,我们预计石油价格将稳定在高位。上游油服业务的表现与油价变动密切相关,我们重申对石油和天然气行业的看好。    页岩油瓶颈。二叠纪(美国主要页岩油产地)与库欣(WTI定价中心)之间的管道产能利用率超过100%,在2018年4月达到110%。由于19年下半年前不会建成新的管道,同时卡车运输能力有限,我们认为页岩油运输瓶颈在短期内无法解决。由于管道运输能力受限,美国主导的WTI原油市场和布伦特原油市场之间的原油流通不畅,导致WTI和布伦特原油价差扩大,在2018年6月初达到了自2014年油价暴跌以来的历史新高11.0美元,我们认为页岩油瓶颈是全球油价回升的根本驱动力之一。    天然气大发展。我们强调油气行业的天然气大发展机遇。根据“十三五”规划,天然气消费量计划于2020年达到3600亿立方米,相比2017年复合年增长14.9%;页岩气是主要的增量来源,根据“十三五”能源计划,页岩气计划于2020年实现300亿立方米产量,相比2017年复合年增长44.2%。我们预计18年、19年和20年页岩气开采市场规模将分别达到85、123、121亿元。我们预计2018年非国有企业将获得20亿元的页岩气订单,占总订单金额23.5%。华油能源(1251:HK-买入),安东油田服务(3337:HK-买入)和宏华集团(196:HK-增持)分别占非国有页岩气开采市场的22.5%,20%和22%。在政府政策推动下,液化天然气储存能力的巨大增长潜力使储存设施制造商龙头中集安瑞科(3899:HK–增持)受益。在我们假设的一般情景下,我们预计未来三年中集安瑞科的净利润将同比增长20%以上。    我们的首选。由于市场波动加剧,油价不确定性较大,我们选择华油能源作为首选,主要由于其在国内快速发展的天然气业务收入占比较大并具备卓越的运营效率。我们强调安东油田服务集团在伊拉克市场的机会,我们预计在获取Majnoon项目后,公司的市场声誉将大幅提升,从而在未来几个月内吸引大量订单流入。我们重申对宏华集团完成海工板块剥离后业绩反转的积极观点。    考虑到液化天然气集装箱的巨大增长潜力以及有前途的化工和液态食品领域,我们强调对中集安瑞科的看好。

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