华南地区最大的K12课外培训机构    根据弗若斯特沙利文报告,按照2017年的招生人次及营收计算,卓越教育分别为华南地区最大的及全国第五大的K12课外教育服务提供商,旗下包括三大产品系列:优学项目、英才项目及全日制备考项目,涵盖K12阶段全部核心课程。截至2017年12月31日,公司目前共180个教学点,其中90%以上位于广东省内;招生总人次达到50万,近三年年均增速达26.4%;教师人数达2719人,年度留任率达76.9%,显著高于行业平均65%;2015-2017年,公司营收分别为7.59亿元、8.96亿元、11.41亿元,经调整纯利分别为0.67亿元、0.73亿元、0.91亿元。    K12课外培训市场空间4500亿且集中度低,区域性巨头仍有机会    从教育资产资本化的进程来看,过去在2006、2010年的两波上市浪潮中,新东方、好未来、学大教育等全国性K12培训龙头接连登陆资本市场,2017-2019年将迎来第三波K12教培企业上市潮,这波上市潮主要以全国性二线龙头和区域性巨头为主,如朴新教育、精锐教育、卓越教育、瑞思学科英语、四季教育等。根据广证恒生测算,目前全国约有1.7亿中小学生,2017年K12课外培训行业空间约4500亿。整体竞争格局仍然分散,双巨头新东方好未来市占率合计约5%。伴随着行业整顿政策的持续推进和技术进步及深度应用,K12区域性巨头有望凭借多年沉淀的区域品牌效应,通过双师模式、入口级策略、产业链延伸、产品叠加等诸多方式实现区域深耕,后续增长潜力依旧巨大。    2018-2019年仍将是教育资产海外上市大年,港股教育培训板块集群将加速形成    我国教育资产在不同的资本市场具有明显的集群效应:培训类教企扎堆美股市场,而民办学校纷纷赴港上市。但随着华图教育、沪江网、卓越教育等企业陆续登陆港股,更多的教培企业将陆续提交材料,我们判断港股培训板块将于2018年底至2019年加速形成。同时,2017年学校类资产大幅集群之后加深了全球投资者对中国优质教育资产的认知,目前港股教育板块平均估值高达35倍。而目前尚无任何一家国内优质K12教培类资产在港股上市,从资产配置的角度出发,首先登录市场的K12培训企业有望成为稀缺资产,类似于之前率先上市的学校类资产枫叶教育。我们认为,卓越教育有望成为第一家港股上市的K12培训企业,具备较强稀缺性,建议持续关注。    风险提示:IPO政策变化风险;市场竞争加剧。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。