银行行业6月份金融数据前瞻:料信贷大幅放量,社融显著企稳
核心预判:依据过往3年信贷投放规律、6月政府向国有行发放额外信贷额度及行业观察等,并考虑到强监管下部分表外融资转向贷款,我们预测6月新增贷款1.95万亿元(较17年6月的1.54万亿增长...
核心预判:依据过往3年信贷投放规律、6月政府向国有行发放额外信贷额度及行业观察等,并考虑到强监管下部分表外融资转向贷款,我们预测6月新增贷款1.95万亿元(较17年6月的1.54万亿增长26.6%),社融1.75万亿元。6月末,M2达177.4万亿,YoY+8.3%。 料6月新增贷款1.95万亿,大幅放量 料6月新增贷款1.95万亿(5月1.15万亿,17年同期1.54万亿),环比与同比均大幅多增。从结构来看,预计企业贷款+1.1万亿,住户贷款+7500亿,非银同业贷款+1000亿,对公与个贷均大增。我们预计6月信贷大幅放量的因素有:1)强监管下,部分表外融资需求转向表内信贷,推升信贷需求;2)据中国日报6月14日报道,政府已向国有银行发放额外信贷额度且要求6月底前部署到非金融部门,带来大行信贷放量;3)政策出现小幅调整,定向降准缓解了银行负债压力提升了信贷投放能力,叠加信贷额度放松,行业观察显示中小行6月新增贷款大幅增加。 信贷需求较好,对公与个贷均大增 预计6月企业贷款新增1.1万亿,对公贷款大增。料企业中长期+7000亿,短期+2500亿,票据融资+1500亿,结构较为合理。企业信贷需求仍较好。 料个贷大增,住户+7500亿,其中住户中长期+5000亿,预计6月房贷发放有所加快。住户消费贷款需求仍较好,预计住户短期贷款新增2500亿。 料6月社融1.75万亿,显著企稳 预计社融新增1.75万亿(5月为7608亿,17年同期1.78万亿),环比大幅多增,社融显著企稳。6月份企业债券发行略好转,预计非金融企业债券净融资约1000亿元(据WIND),股权约700亿元,直接融资+1700亿元,增长强劲;对实体经济贷款+1.85万亿。 受通道业务受限等影响,料表外融资-2700亿(信托贷款-700亿,委托贷款-1000亿,未贴现-1000亿),表外融资延续此前下降趋势。预计6月末M2同比增长8.3%,环比持平;受高基数影响,料M1增速料环比回落,同比增长5.1%,但也佐证了去杠杆之下企业融资收紧。 投资建议:政策微调稳增长,力推银行板块 我们认为,货币与信贷政策已悄然微调,预计去杠杆的节奏更加温和,缓解市场对于经济的悲观预期。6月信贷大幅放量对股市也将是较大的提振,催化板块行情。力推基本面明确的四大行和零售银行龙头(招行宁波),看好上海银行和中信银行H股。 风险提示:经济下行超预期导致资产质量显著恶化;存款成本大幅上升等。
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