七月份的核心交易特征是震荡筑底,等待时机。6月市场大幅下跌,主要触发因素是中美贸易摩擦升级以及投资者对国内经济增长的悲观预期。展望七月,尽管内外部环境依然充满不确定,但短期累计跌幅较大,市场存在止跌企稳、超跌反弹的内在需求。    中美贸易摩擦成为长期影响变量,短期影响边际趋弱。6月15日,美国不顾中美贸易共识,单方面公布加税清单。随后中国国务院关税税则委员会也出台了同等规模、同等力度的关税反击措施。此外,美国在公布500亿加税清单之后,继续提出新增2000亿的征税威胁,中国则可能做出有力反制。从目前情况看,中美贸易摩擦将向长期化方向演变。我们认为贸易问题只是表象,美国遏制中国经济转型和产业升级的才是其真实战略意图。短期来看,贸易战对经济增长的直接影响尚较为有限,对资本市场的影响也在边际趋弱。    货币政策有望从中性偏紧向中性偏松转变。央行决定2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点防风险。这是年内第三次降低存款准备金率,对比今年1月、4月和本次降准,政策的着力点似乎不完全相同,但本质上其实都是在“宏观稳杠杆、结构性去杠杆”的大环境下,对于重要领域和薄弱环节的定向支持,政策更加灵活精准。总体来看,虽然本次定向将准仍属于结构性政策,并非全面宽松,但结合6月份央行并未跟随美联储提高公开市场操作工具利率所释放的信号意义,我们认为货币政策已经开始微调,从去年的持续收紧到今年上半年的回归中性,再到目前有向中性偏松调整的迹象。货币政策的微调有助于资产的价格逐步趋稳。    个税改革如期而来。6月19日全国人大常委会审议个人所得税法修正案,本次修改的主要内容包括了:个税起征点从每月3500元上调至每月5000元;首次增加子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出、住房贷款利息和住房租金等专项扣除;优化调整税率结构,扩大较低档税率级距等。我们认为本次个税改革在降低整体税负的同时,更多照顾到了中低收入人群,有利于提高居民的可支配收入水平,进而释放消费潜力。我们认为减税以及未来可能进一步改革开放的政策有望激活中国经济活力并提高股市吸引力。    预计沪指7月仍将震荡筑底。技术上看,沪指6月大幅破位再次创出年内新低,3587点以来的调整仍在继续。而目前的点位正是2016年四、五月份横盘整理的区间。当时也曾瞬间跌破2800点,六月的低点2782点正好落在这个位置,显示出这个区间具备一定的技术支撑力。上方的压力主要来自于均线和破位缺口的压力,目前沪指上方在3008点和2857点附近有两个缺口,均线系统呈现全面的空头排列,需要较长时间去消化整理。沪深300指数下台阶后预计维持弱势震荡,上方压力同样是中期均线和跳空缺口,下方支撑在周线的年均线附近。

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