所谓物极必反,其前提是一种情绪达到极端,极端情绪来自于心理层面过度反应现实状况。但随着部分现实状况的渐变,极端情绪会出现转折。在18周周策略中我们分析影响市场的部分因素开始出现渐变,但还未明显影响市场情绪。上周前三个交易日投资者情绪依然处于崩溃之中,恐慌气氛蔓延,周五恐慌情绪有所降低。从市场现实状况看,部分因素的变化开始日渐清晰,情绪已经处于转折期。    央行未跟随美联储加息而上调逆回购和MLF利率,同时进行定向降准释放超过7000亿资金,货币政策出现明显的边际宽松,这意味着上半年去杠杆政策的变化,也意味着政策端开始走向投资者情绪的反面。股票市场层面,小米CDR的推迟以及IPO批文融资规模的下降显示了政策对冲融资担忧的力度也在加强。政策的变化与投资者的恐慌情绪形成鲜明的对比,意味着投资者情绪存在较强的修复空间。市场量能的快速缩小也显示恐慌力量的释放已经较为充分,市场已经处于短期的底部区域,未来投资者风险偏好转逐步的修复与回升。我们维持7、8月份是较好操作时间窗口的判断,配置上逐渐增加计算机、传媒、电子等板块优质龙头个股的配置比重,尤其是中报潜在超预期个股。    风险提示:中美贸易摩擦继续升温、国内货币政策差于预期

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