事件: 6月24日,中国人民银行决定,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。我们预计降准讲释放约7000亿人民币流动性。央行鼓励降准资金投向债转股和小微企业,但具体实施效果仍有待观察。我们也注意到降准比贸易战提前一天,政策对冲意图非常显著。    投资要点:    鼓励投向小微和债转股,但效果值得关注。人民银行公告称鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金,按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利,参与公司治理,并推动混合所有制改革。同时,邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款。考虑到定向措施指引性很强,如何避免资金流入已经有些过热的房地产市场值得关注。    对冲贸易战意味浓厚。降准日期刚好较贸易战日期提前一天,我们认为政策对冲意图明显。实际上,从中央外事工作会议之后的一些信号来看,中美关系恶化的风险在上升。    风险提示:经济下滑超预期,政策(含房地产税)紧于预期,中美关系全面恶化

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