累计同比≠累计值同比,工业利润怎么了?去年4季度以来,统计局公布的规模以上工业企业利润总额累计同比增速整体保持高位,去年全年稳定在20%以上,今年略降至15%左右。与此同时,由工业企业利润总额累计值计算得到的同比增速却拐头向下,去年底已降至10%左右,今年更是下滑转负。同样出现背离的还有规模以上工业企业主营业务收入增速,可比口径增速仍稳定在10%,但计算得到的增速却降至-10%。    这种背离并非孤例,几乎是全行业的普遍现象。制造业最为明显,下游消费类行业、中游装备制造类行业,以及上游原材料加工类行业无一例外。公用事业行业情况相对较好,是出现微小偏差。    增速“背离”的实质:调口径,挤水分,营改增规模以上工业企业利润总额累计同比和累计值同比背离,原因主要有三个:    一是马太效应显现,统计口径调整。回顾历史,“规模以上”范围共经历3次调整,而此前的3次背离皆与口径调整有关。17年4季度以来的“背离”与11年类似,都是统计口径缩小导致累计增速高于累计值增速,不同之处在于11年是统计标准上调导致口径缩小,而本次“背离”缘于去产能政策导致传统工业行业内部强者恒强、弱者淘汰出局、不再被计入“规模以上”范围。    二是数据水分挤出,剔除重复统计。但马太效应下的统计口径调整并非唯一原因。一方面今年以来国有企业、A股非金融企业利润增速仍在20%以上,另一方面数据背离始于17年4季度,明显晚于去产能落实。17年4季度的关键变化在于统计局加强了数据质量管理,剔除跨地区、跨行业重复统计数据。作为明显的证据,去年4季度以来,限额以上零售增速也出现明显“背离”。    三是营改增影响显现,非工业剥离。利润总额不仅包含工业生产活动所产生的收益(即主营活动利润),还包括营业外净收入、投资收益和其他业务利润。实施“营改增”政策前,部分工业企业将本应缴纳营业税的非工业生产经营活动纳入本企业的财务核算,用以抵扣销项税。但在“营改增”政策实施后,服务业企业改交增值税且税率较低,工业企业逐步将内部非工业生产经营活动剥离,转向服务业,这同样也使工业企业财务数据有所减小。    工业利润回落难免,制造业投资偏弱

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。