2018年下半年,无论是全球经济还是国内经济,经济增长的不确定性均有所上升;流动性虽仍较为乐观,但在强监管背景下,资金脱虚向实仍是方向。    预计全年GDP 增长6.7%。就大类资产配置而言,我们认为?震荡?将成为下半年的关键词,风险偏好的变化可能成为影响资产配置的关键因素。建议大类资产配置整体以防守为主,并且在各类资产内部,同样建议将防御放在更高的位置。大类资产配置顺序:债券>货币>大宗>股票。    全球复苏延续,但势头有所放缓。主要经济体经济增长和货币政策分化,美国经济增长强劲,加息节奏加快,欧、日复苏稳健,退出宽松步伐放缓。全球贸易冲突升温是下半年最大不确定性。    中国经济延续生产与需求分化格局。固定资产投资继续弱势,消费支出分化,中美贸易摩擦给出口带来不确定性。但产能利用率位于高位,企业盈利延续改善,生产端预计继续向好。预计全年GDP 增长6.7%。    下半年流动性维持宽松,但随监管对非标融资的进一步加强,实体经济融资快速收紧,融资成本有所上升,预计金融体系流动性好于实体经济流动性局面延续。在强监管背景下,信用风险仍然显著大于利率风险。    考虑到,下半年经济增长不确定性虽有上升,但尚不至于出现失速风险,以及监管层对经济下行容忍度提升,?强监管、稳货币?政策组合难有变化。需警惕信用风险短期蔓延的可能性。    在外部贸易摩擦风险上升,内部去杠杆方向不变背景下,扩大开放是政策的必然选择。下半年的?立体开放?不仅包含对外的进一步开放,更包含国内的资源流动限制的进一步放松。    就大类资产配置而言,?震荡?将成为下半年的关键词,风险偏好的变化可能成为影响资产配置的关键因素。大类资产配置顺序:债券>货币>大宗>股票。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。