金融周期转向,“紧信用”呼唤“松货币”。7月5日,年内第三次定向降准落地,释放7000亿流动性。本次降准利好货币市场和利率债市场,但央行7月持续净回笼资金表明无意“大水漫灌”,更希望降准诱导银行信贷结构调整支持实体经济。本次降准边际可能减缓信用利差扩大速度,但并未扭转市场对信用风险暴露的担忧,股市持续下跌。当前金融系统风险集中于城投债务可持续性上,为避免系统性金融风险爆发,短期期待准财政边际宽松,但中长期更需要“平衡财政”向“功能财政”转变。

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