避险情绪消散,美股持续上涨。本周,全球的避险情绪进一步消散,美股开始恢复之前的上涨趋势。受核心PCE物价疲软和非农数据不达预期的影响,美股的周期股表现羸弱。    而受诺华公司新型CAR-T癌症治疗方法获批的消息鼓舞,美国纳斯达休生物板块大涨,从而带动高科技股票的大幅上涨。道琼斯、标普500、纳斯达休指数分别上涨了0.80%、1.37%、2.71%。    上涨热点扩散,港股小幅上涨。受良好中报业绩的影响,本周A股继续延续上涨趋势。    上证综指、深证综指分别上涨了1.07%、2.42%,沪弱深强。A股的上涨热点开始出现扩散,上涨热点从大票向小票转移,从银行向周期股转移。受此影响,港股也出现了热点扩散的局面,前期涨幅较大的恒生国企指数涨幅较小,而基本面较好的高股息个股开始发力上涨。恒生指数、恒生国企指数、恒生高股息指数的涨幅分别为了0.38%、-0.02%、2.18%。    中报业绩助推行业上升。受中报业绩的影响,本周港股周期性行业和消费者服务业都有较好的表现。其中,周期性的原材料业、工业、地产建筑业、能源业分别上涨了6.45%、2.42%、2.39%、2.35%,居于各行业前列。周期性行业的上涨主要因为中报业绩表现较好的缘故。此外,消费者服务业的表现也较好,上涨了4.34%,上涨幅度仅次于原材料业。消费者服务业的大幅上涨主要澳门博彩股收入增速要好于预期的缘故。    人民币持续上涨,成交额逐渐放大。随着人民币持续升值以及港股成交额的放大,资金持续的流入港股,港股未来的上涨趋势有望延续。从人民币兑美元的汇率来看,一年期的人民币兑美元NDF从8月24日的6.66下降至9月1日的6.59,创下了近一年的新高。从港股成交额来看,恒生指数和国企指数分别从8月25日的980亿、226亿港币分别上升至8月31日的1072亿元、262亿元,成交额持续放大。    乐观情绪中报证实,关注消费与龙头。(1)本周五,港股通绝大部分公司的中报都已经公布。港股通全体的盈利增速从16H2的-11.45%上升至17H1的18.36%。港股通盈利增速在15年底以后首次转正。从行业来看,盈利增速改善最为明显的是周期性行业和科技业,17H1盈利增速最高的五个行业分别为能源业、原材料业、地产业、工业、科技业。在中报公布后,这些行业也迎来了较大幅度的上涨。之前投资者对于港股盈利乐观预期推动了股价上涨,从中报来看,这些乐观预期基本上得到了中报数据支撑,港股有望继续延续上涨趋势。(2)短期周期股的走势比较强势,但是我们认为,如果周期股短期再出现连续的大幅上涨,投资者可以考虑“落袋为安”周期性股票的收益。这是因为:①周期性行业低基数效应的逐渐减弱。港股通周期性行业中报盈利增速的大幅增长,其中有一部分是因为去年低基数的原因。下半年,随着周期性行业基数的明显上升,港股通周期性行业下半年的盈利增速将会存在一定的下行压力②银行和房地产仍将受到政策压力,这也将给周期性行业的上涨带来一定的压力。我们认为投资者现在可以适当关注消费、公用服务、电讯等非周期性行业,尤其是这些行业的龙头企业。下半年,周期性和非周期行业的盈利增速有望收敛,从而使得非周期性行业的相对投资价值凸显。此外,这些行业的盈利增速也在持续的改善中。受益于行业集中度的提升,这些行业中的龙头企业可能会表现更好。(3)建议投资者关注前期涨幅较小的各行业二线龙头、高股息低PE的高“安全边际”股票。行业方面关注消费中盈利变化较好的纺织、服饰及个人护理、医疗保健、运输等二级子行业。股票方面关注腾讯控股、新华保险、工商银行、中国神华、江苏宁沪高速公路、碧桂园、银河娱乐、中国南方航空股份、中国东方航空股份、上海医药、石药集团。    风险提示:宏观经济下行超预期。

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