市场表现:沪指小幅反弹,乡村振兴概念强势    7月6日,沪指早盘短暂上冲后跳水跌破2700点,随后强势反弹一度涨超1%,尾盘有所回落,报收2747.23点,上涨0.49%,深成指上涨0.55%,川财精选100指数报收2531.36点,上涨0.69%,创业板指、中小板指、上证50分别上涨0.56%、0.67%、1.19%。从行业角度看,家电、非银、军工板块涨幅居前,涨幅分别为1.51%、1.50%、1.33%,社服、公用事业、交运板块跌幅居前,跌幅分别为0.93%、0.56%和0.37%。今日乡村振兴、CAR-T疗法、反关税概念偏强。    短期展望:上证综指股权风险溢价已处于高位 我们根据上证综指整体PE和中债国债十年到期收益率,测算2002年以来的股权风险溢价,发现其与上证综指的走势呈现较为明显的负相关性。主要原因在于,股权风险溢价主要反应了市场情绪对股票和债券两类资产的相对偏好程度。股权风险溢价上升,表明市场对债券更为偏好,股票的市场风险偏好下降;反之若股权风险溢价下降,表明市场更为偏好股权投资,股票的市场风险偏好上升。根据我们的观察,股权风险溢价呈现一定均值回归的特征。2002年至今,股权风险溢价均值为2%,标准差0.025。7月5日,上证综指的股权风险溢价4.55%,已略高于均值一个标准差。历史上,除2011-2014年由于非标投资盛行,股权与债权投资之间的替代关系失效,导致股权风险溢价长期处于高位外,仅2008年11月和2016年1月出现股权风险溢价高于均值一个标准差以上的情况,且随后迎来市场的触底回升。    行业热点    汽车:板块企稳,短期控制风险 今日川财汽车家电指数上涨0.80%,沪深300指数上涨0.68%。近日,发改委和商务部宣布,自2018年7月28日起,将取消专用车、新能源汽车外资股比限制,2020年取消商用车外资股比限制,2022年取消乘用车外资股比限制以及合资企业不超过两家的限制。对此,我们认为:1、新能源汽车行业市场化进程将提速。外资股比限制的放开,伴随补贴新政的落实,新能源汽车市场将面临外资流入和市场考验的双重竞争压力,倒逼新能源汽车产业链各厂商及时革新技术、调整策略,行业格局将日趋明朗。2、特斯拉产业链或将受益。中国是特斯拉最大的海外市场,特斯拉此前也已经确定将会在华建厂,未来随着政策的进一步松绑,特斯拉有望继续深入在华布局。    风险提示    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

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