行情回顾:上周恒生综合指数下跌2.94%,恒生中国(香港上市)100指数下跌3.57%,恒生消费品制造业指数跌幅5.0%。个股市场表现如下:涨幅排名前10的股票为波司登5.56%、国美零售2.50%、高鑫零售1.36%、中粮肉食0.87%、金鹰商贸集团0.53%、联华超市0.44%、本间高尔夫0.37%、创维数码0.00%。跌幅最大的10只股票为南旋控股-15.25%、超盈国际控股-12.65%、颐海国际-10.70%、361度-10.37%、海尔电器-9.87%、澳优-9.09%、莎莎国际-9.04%、现代牧业-8.78%、华润啤酒-8.66%、I.T-8.39%。    本周观点:本周消费品制造业下跌5.0%,跌幅高于市场整体。板块方面:1)啤酒行业持续跟踪:高端化、创新正在进行时。我们发布了《啤酒行业深度:供给侧改革背景下的高端化之路》。我们认为2018年啤酒企业相继提价,上游包材成本逐步企稳,高端化战略将带来盈利能力改善。从产量来看,今年4月同比增长6.1%,5月同比增长1.5%,高于去年同期。提价进程也高于预期,华润啤酒、重庆啤酒提价幅度在8-10%,啤酒龙头企业量价齐升。上周全球第三大市场研究机构益普索发布了《2017中国啤酒市场白皮书》,市场调研的结果也印证了我们的观点,“物美价高”的啤酒更受欢迎,精酿潜力巨大,说明啤酒的高端化趋势加速;无醇啤酒创造更多消费场景,通过风格与口味创新突破季节限制,体现出“创新+个性化”将会是啤酒行业未来的主要驱动力。2)乳品行业:政策加码行业监管,龙头企业保持优势。国务院《推进奶业振兴、保障乳品质量安全意见》提出加强优质奶源基地建设、完善乳制品加工和流通体系、强化乳制品质量安全监管、加大消费引导等意见。龙头企业具有品牌知名度、奶源、渠道和创新优势。近期我们草根调研发现,蒙牛在主要KA推出买特仑苏、纯甄赠送“zuo酸奶”的活动,但社区连锁超市里新品动销乏力。3)体育用品行业整体回暖,刮起运动时尚风,建议关注。近期体育用品板块公司受到大盘影响均出现回调,估值洼地出现,值得关注。我们认为安踏拥有行业内最好的供应链管理能力,并且品牌力、产品设计都在加强,是受益于低线城市消费升级的首选标的。Fila承担公司在高线城市的战略布局,全部入住主流商圈,在运动休闲品类中销售业绩靠前,开店空间仍未达到上限,将会持续贡献高收入增速。建议关注主品牌转型升级及子品牌高速增长的安踏体育、渠道变革完成致业绩边际改善的特步国际。    【配置建议】 建议关注啤酒行业中市占率第一、高端化进程加速的华润啤酒;乳制品行业龙头公司蒙牛乳业等;国内运动鞋服行业安踏体育、特步国际。    【风险提示】 食品安全;市场竞争加剧;中美贸易战影响。

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