【万物互联,连接数增长直接带动无线模组产业发展】    无线模组是物联网的硬件基础,处于物联网产业链网络层,是实现万物互联的重要桥梁。近几年,我国发布了十三五战略性新兴产品发展规划等一系列政策推动物联网行业发展;同时,BAT等互联网巨头纷纷进行布局,三大运营商加快网络建设,其中中国移动2018年更是向模组建设提供20亿专项补贴,产业链进入迅速发展阶段。根据工信部文件,2020年我国NB-IoT连接总数将超过6亿,预计2020年我国物联网连接数将达到31.7亿,无线模组市场将达到385.5亿元,CAGR超过30%。    【标准化基础上的定制化是无线模组厂商的核心能力,4G和NB-IoT模组成为主要增长来源】    无线模组可以根据通信技术分为局域网模组(WiFi、Zigbee、蓝牙)、蜂窝模组(2G/3G/4G/5G)和LPWAN模组(NB-IoT、LoRa等),不用技术的模组适用于不同的下游应用场景。从产业链来看,当前无线模组产业链上游芯片厂商占据绝对话语权,芯片产品标准化突出,下游垂直细分行业驱动需求增长,个性化明显,因此模组厂商需要同时具备适应不同类型标准化芯片和场景定制化需求的能力。从中国移动对4G通信模组30%-50%补贴率来看,以130元4G模块售价计算,意味着进入65-91元价格区间,在2G退网、车联网发展等因素下将成为蜂窝模组主流;LPWAN模组中,NB-IoT商用化进程加速,三大运营商近2年将建设50万以上NB基站。    4G模组和NB-IoT模组在2018年下半年将迎来出货放量机遇。根据2017年上半年模组出货量测算,前五大厂商占据65%的市场份额,国外厂商毛利率较高,但国内优质企业有望在技术升级和产业支持的条件下加速赶超。    【“终端+平台+解决方案”成为未来趋势】    (1)通过分析国外无线模组厂商Sierra和国内厂商日海通讯的发展路径,优质企业以无线模组为入口,进行“终端+平台+解决方案”布局;(2)无线模组的下游应用场景十分丰富,各垂直行业的发展不会齐头并进,可能是一个“多波次、接力式”的发展过程,无线模组中小企业深耕一些具备发展潜力的垂直细分行业,关注行业需求,针对性的提供相应产品。对应4G模组和NB-IoT模组的发展,建议重点关注车联网和智慧计量等。    【投资建议】    1、重点关注垂直细分行业产业集中度不断提高、出货放量增长的龙头企业-骐俊股份(833504.OC)、有方科技(拟IPO)    2、寻找进行“模组+平台+解决方案”产业链布局的优质企业——利尔达(832149.OC)【风险提示】行业竞争加剧风险。

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