基本面    动力煤:本周秦皇岛动力煤价格小幅反弹,截至7月6日,秦皇岛5500大卡动力煤报价683元/吨,较上周上涨2元/吨。需求方面,本周六大电厂平均日耗77.06万吨,环比增长10%,同比增长26.5%,随着日耗上升,电厂的采购积极有所回升;库存方面,继续维持高位,六大电厂最新库存1490.34万吨,较上周减少10.13万吨,库存可用天数19天;北方四港库存1845万吨,与上周基本持平;供给方面,进口煤政策有所放松,另外,随着环保回头看结束,预计鄂尔多斯地区露天矿将陆续复产。我们判断,随着旺季开启,电厂日耗将快速回升,短期煤价仍有上涨的动力,但考虑到目前电厂、港口库存均处于高位,预计煤价上涨空间或受限,后续需密切关注日耗以及内蒙地区露天矿复产情况。    炼焦煤:炼焦煤价格整体保持平稳。本周焦炭价格继续回落,7月5日,钢厂开始酝酿焦炭第二轮降价,山西、河北等地部分焦企已经落实降价100元/吨,累计下降150元/吨,随着钢价回落以及补库告一段落,钢厂采购焦炭的积极性减弱,另外,徐州、内蒙古地区焦化厂有复产预期,焦炭价格面临下行压力;焦煤方面,由于焦炭价格预期发生改变,焦化厂采购焦煤的积极性有所减弱,后期焦炭价格下行将对焦煤价格形成压力。    u重点数据    煤价:截至7月6日,秦皇岛5500大卡动力煤价格683元/吨,较上周上涨2元/吨;唐港山西产主焦煤库提价1760元/吨,较上周持平。    库存:截至7月6日,六大发电集团动力煤库存为1490.34万吨,较上周下跌10.13万吨,库存可用天数19天;秦皇岛港煤炭库存664万吨,较上周减少35万吨。    海运费:截至7月6日,秦皇岛到广州运价(5-6万DWT)43.2元/吨,较上周上涨0.1元/吨。    投资建议:    动力煤板块仍有一定的配置价值:1、随着旺季来临,本周动力煤价格开始止跌回升,后期随着日耗上升,煤价仍有上行的动力,而且从上市公司的角度来看,由于长协煤占比高,煤价的波动性要远远小于市场煤价,业绩的稳定性较高,且二季度业绩将继续向好;2、估值仍有优势,以陕西煤业为例,2018年PE仅为7倍,股息率5.7%,具有较好的安全边际。但是由于煤炭上市公司的业绩波动性减弱以及市场对经济存在一定的悲观预期,也会制约股票的弹性。个股方面,我们建议重点关注动力煤龙头企业陕西煤业和中国神华。    风险分析:    政策加大先进产能的释放力度;宏观经济不及预期导致煤炭需求下降;水电发电量大增冲击火电。

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