一、消费电子板块:    1、智能手机进入存量市场,换机周期成影响出货规模的主要因素。技术升级和消费升级又导致换机周期的延长,目前全球智能手机均价在2400元左右,全球换机周期达21个月。今年下半年并不会出现特别重大的技术更新刺激消费者提前换机,换机周期将不会发生太大变化。    2、手机厂商竞争格局逐步清晰,行业集中度快速提升。TOP 5手机厂商竞争越是激烈,行业市场份额越是向他们集中。手机厂商集中度的上升带动供应链的集中度上升。大部分细分行业元器件龙头供应商同时是华为、小米、OPPO、vivo和苹果的供应商,市场份额越是向TOP 6手机厂商集中,手机零部件应商龙头市场份额的提升受下游市场份额集中的影响越明显。    3、智能手机局部创新及变化给供应商带来新的机遇。2018年下半年,我们应该关注智能手机后盖材质由金属转变为玻璃给玻璃盖板龙头企业蓝思科技带来的投资机会;异形全面屏大规模渗透为掌握屏幕COF封装的合力泰带来的投资机会;双摄像头渗透率超预期提高给光学全产业链布局的欧菲科技带来的投资机会;无线充电、Type-C快速普及以及供应苹果的产品线扩张给立讯精密带来的投资机会。    4、除了行业生命周期等外部环境对消费电子企业行业集中度的影响,我们还更应该关注企业内部对强者恒强的影响。消费电子行业是一个技术更新相对快的行业,管理团队的前瞻性、格局观和执行力对企业的持续成长至关重要,投资消费电子企业从某种程度上可以说是投资企业的管理团队。同时,规模优势又使得龙头企业更有动力去进行自动化改造从而减少人工成本,相同的研发投入占营收的比例,龙头企业研发投入的规模也比一般企业高出许多。在这些因素的加持下,强者恒强。    5、看好下半年苹果产业链的投资机会。2017年iPhone新机出货量不及预期,很大的原因在于主打周年纪念产品iPhone X的价位过高。2018年将发布的三款新机,其中低价LCD版本的新机估计价位在700美元左右,有利于刺激iPhone 8及以下版本苹果手机用户的换机需求,尤其是希望使用全面屏手机的苹果用户。    6、我们推荐投资者下半年重点关注以下三种逻辑叠加的个股投资机会:①受益行业集中度提升的龙头企业;②智能手机局部创新及变化给供应商带来新机遇;③苹果手机供应链新进项目企业。立讯精密、欧菲科技和蓝思科技是符合上述三项逻辑重叠的投资标的建议投资者重点关注。    二、半导体板块:    1、半导体板块迎来黄金十年发展期。在人工智能、物联网的带动下下游应用对半导体的需求越来越强烈。我国是半导体最大的消费市场,同时半导体产品也是我国贸易逆差最大的产品。我们认为在国家产业政策及国家集成电路产业投资基金的支持下,我国半导体产业将迎来十年黄金发展期。    2、卡位半导体产业链关键位置静待企业成长。国际半导体设备与材料产业协会(SEMI)预估,未来3年全球将新增62座前端半导体晶圆厂,其中建设在中国大陆有26座,占全球总数42%。近期更是预计全球半导体业设备支出将连续3年创新高,今明两年按年增长率分别为14%及9%。国内半导体设备标的稀缺,但进口替代明确,投资者仅需要卡位半导体设备龙头北方华创就可以享受大陆半导体崛起的红利。    3、封测环节相对于晶圆代工和设计环节技术追赶难度较低,是国内半导体企业较早实现进口替代的环节。大陆封测企业的技术和规模已经与台湾同胞企业差距越来越小,根据TrendForce数据,2018年上半年长电科技、天水华天、通富微电营收规模都在全球前10名,盈利能力也在逐步提高。    4、半导体行业中短期投资机会偏向“主题投资”。例如大基金二期的主题投资机会,大基金二期有望在今年Q4成立,募集的资金在1500~2000亿元。大基金二期可能关注比较多的方向:汽车芯片、CPU、FPGA、DSP和一些高端装备。一期制造的比例比较高,二期材料和装备制造的占比会提高。除此之外,还可以关注一些重大事件对半导体行业的影响,比如贸易战和中兴事件的酝酿对半导体行业估值的影响。

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