上半年归母净利润1.35亿元,同比增长91.09%。2017H1公司实现营业收入7.07亿元,同比下降5.26%;归属于上市公司股东的净利润1.35亿元,同比增长91.09%;综合毛利率27.40%,同比提升2.13pct。    轨交业务下半年有望增长加速。公司上半年轨交业务实现收入5.7亿元,同比增长1.55%;我们认为公司轨交业务在上半年动车交付较低情况下保持了稳定,下半年有望随动车交付回升而加快增长。    化纤业务近期将完成剥离。2017年8月30日,公司与弘和投资签署了《交割确认书》。根据公司资产交割进程,我们预计公司有望近期完成整个交易协议,实现了亏损业务的剥离,轻装上阵,聚焦于轨交核心零部件行业。    公司经营保持较好状态。2017年上半年,公司经营活动产生的现金流量净流出0.92亿元,净流出同比增长6.55%。三费费率12.62%,受化纤资产剥离影响,同比增加2.67pct。应收账款4.83亿元,同比增长17.2%;存货3.66亿元,同比下降2.7%。公司现金流量、三费费率、营运能力均保持稳定,整体经营保持较好状态。    拟更名“广东华铁通达高铁装备”,专注轨交装备制造业。公司公告,拟更名为“广东华铁通达高铁装备股份有限公司”,未来公司将专注于轨道交通制造业。我们认为公司更名反应业务实际,符合公司战略。    公司刹车闸片有望通过高速车型的突破,形成业绩新增长点。    富山企业收购GMH铁路系统业务。富山企业实际控制人为春晖股份副董事长宣瑞国先生。BVV为GMH铁路系统业务三家公司之一,是世界最大的轨交车轮、车轴、轮对制造商,也是中车、庞巴迪、阿尔斯通、西门子等轨交设备公司和中铁总、德铁、挪威国铁、瑞士铁路等全球各大轨交运营商的长期客户。    新管理层具备国际化视野,对标德国克诺尔、西屋制动。看好未来并购整合,迈向国际一流轨交装备核心供应商。预计公司2017-2019年EPS分别为0.29/0.37/0.47元,对应PE分别为29/22/17,维持“买入”评级。    风险提示:动车组招标量低于市场预期风险;公司高铁轨交零部件业务发展不及预期;制动阀片业务进展不及预期;外延并购进度低于市场预期。

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