事件:    2018年5月31日,国家统计局公布了2018年5月中国采购经理指数(PMI)数据:官方制造业PMI为51.9%,比上月回升了0.5个百分点;非制造业商务活动PMI指数为54.9%,比上月上升0.1个百分点。    投资要点:    综合PMI产出指数上涨5月综合PMI产出指数为54.6%,比上期回升0.5个百分点,比去年同期上升0.5个百分点,回复至年初水平,近三个月经济整体运行稳中有进。    制造业加速扩张5月制造业PMI为51.9%,较上月大幅提升0.5个百分点,高于去年同期0.7个百分点,创去年10月以来最高水平,显示制造业扩张速度加快。    制造业生产指数54.1%,环比提升1个百分点;新订单指数为53.8%,环比上升0.9个百分点。新订单指数作为工业制造领先指标大幅回升,结合中观数据持续向好,体现我国近期工业制造持续增强,有望进一步回暖。    采购库存方面,5月制造业PMI采购量由52.6%回升至53.0%,原材料库存微升0.1个百分点,产成品库存下降了1.1个百分点至46.1%。5月制造业需求向好,企业主动加大采购力度,加快生产,并出现了产成品库存下降的情况,整体生产意愿大大加强。    价格方面,主要原材料价格指数由53.0%大幅提升至56.70%,出厂价格指数也同步上行3个百分点至53.2%。价差虽又有所扩大,但整体处于量价齐升的趋势当中。供给侧改革成效明显,产能出清之后价格上行,同时4月工业企业利润大幅提升,推动企业增加生产。    本月反映资金紧张的企业比重为40.1%,连续三个月上升。近期资金面收紧,债务违约频发,中小企业贷款难度提升,或影响未来制造业扩张。    非制造业PMI略有提升5月非制造业商务活动PMI略有上升,较上月微升0.1个百分点至54.9%,其中建筑业较4月份继续下降0.5个百分点至60.1%,服务业微升0.2个百分点至54.0%。    风险提示    宏观经济下行风险。

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