川财策略周观点:    信用违约风险和贸易战担忧等持续打压市场风险偏好,但政策维稳、经济预期偏强等使得短期市场面临超跌反弹。央行扩大MLF抵押品范围、银保监会控制过度融资且鼓励50亿以下融资等显示政策维稳预期上升,使得近期信用违约和流动性担忧有望缓解;5月份PMI数据显示旺季挤压效益使得短期经济预期偏强;大盘短期难持续大跌,面临超跌反弹;继续逢低中期布局绩优成长和低估值蓝筹,其中高景气度成长子板快和消费及周期蓝筹值得关注。    市场趋势的核心变化因素: (1)6月1日,中国人民银行公告称,将不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券,优质的小微企业贷款和绿色贷款新纳入中期借贷便利(MLF)担保品范围。(2)6月1日银保监会印发银行业金融机构联合授信管理办法,在3家以上的银行业金融机构有融资余额,且融资余额合计在20~50亿元之间的企业,银行业机构可自愿建立联合授信机制。    行业配置和主题策略:    中期布局绩优成长和消费股。(1)政策支持和波动率上升利于优质成长股,业绩和成长性是配置核心逻辑。(2)6月1日央行宣布扩大MLF抵押品范围、银保监会印发银行业金融机构联合授信管理办法等显示政策维稳预期上升,短期市场对信用违约和流动性的担忧有望缓解,风险偏好可能上升,叠加市场波动率上升,中长期优质成长个股仍是配置的主线,业绩和成长性是主导逻辑;这其中首选关注芯片、5G、军工、生物医药、游戏等主题行业中有业绩的低估值个股,尤其是化学制药、生物制品、计算机软件、地面兵装、航空装备、半导体及通信运营等高景气度细分子行业中的龙头个股。(3)绝对估值较低、外资持续流入以及业绩增速仍较高等使得低估值蓝筹调整后仍受机构资金青睐和逢低配置,主要关注几个方面:一是消费类中的商贸、医药、休闲和纺织服装等低估值蓝筹板块,其中商贸还叠加国改、新零售等转型的刺激,医药叠加中长期消费升级、生物科技和创新的趋势,休闲和纺织服装叠加消费升级和转型、世界杯短期催化等;这些领域的个股受整体消费增速稳定上行的支撑,有息负债较低,现金流稳定,其中的低估值个股值得关注。二是大金融中的大券商、大银行等低估值确定性蓝筹,业绩改善的确定性较高。三是盈利确定性改善的周期板块,盈利改善的确定性较高,估值较低,短期旺季挤压效应和环保压力等使得周期板块景气度延长。(4)中短期内政策性主题仍是重点,绿色发展相关的环保、乡村振兴相关的生态农业和土地流转等概念主题值得重点关注。    风险提示:    宏观政策出现较大变动风险;全球出现新的“黑天鹅”事件风险;数据有一定的延时风险。

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