看好飞行器产业链,优质白马是首选;改革层面,建议关注军品定价改革。    看好飞行器产业链,优质白马是首选。长期来看,大国博弈军工崛起,板块核心成长逻辑不变;短期来看,2018年军费增速超预期,装备费占比有望逐步提升,同时伴随军改推进,装备费执行率有望逐步提升,预计2018年行业整体增速有望超过15%,且未来三年持续向好,看好飞行器产业链。而近期需注意市场风险因素增多带来板块整体回撤,当前时点首选优质白马。 首支歼-20部队实战训练,关注空军力量建设。1)据央视报道,近日解放军空军歼-20战机部队进行了一场实战演练,内容为歼-20战机与歼-16、歼-10C战机演练编队突击突防。2)一方面,从存量看,我国空军整体力量不足,根据《World Air Forces 2018》,我国军机数量为3036架,而美国拥有13407架军机,是我国的4.4倍;另一方面,从结构看,我国战斗机与美国存在明显的代际差距,美军战机中三代机占比71%,四代机占比8%,而我国三代机占比不到40%,四代机尚未大量列装。我们预计未来10年我国空军战机市场空间约4000-5000亿元。    军品定价改革有望迈出实质性步伐。1)军品定价改革有望逐步提升主机厂利润率水平,重点关注“定价改革+管理层激励”带来的投资机会。2)首批41家院所改制试点有望于2018年完成改制,第二批试点与上市公司关联度有望提高;伴随着院所转制持续推进,综合考虑其在军工体系战略地位及军民通用性,我们预计信息化类军工科研院所有望成为院所转制重点对象,航天电子、国睿科技受益。3)随着我国新一轮产业升级的开启,2018军转民带来的红利将会逐步开始释放,建议精挑激励到位机制灵活的国企军工以及军品业务稳定增长、有核心技术支撑、军转民领域空间大的民口企业。    投资主线:1)飞行器产业链:中航沈飞、中直股份、中航光电(受益)、中航飞机(受益)、航天电器(受益);2)地面主战装备:内蒙一机;3)信息化:航天电子(受益)、四创电子、国睿科技(受益)。

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