实际开工需求旺盛,工程车支撑6月重卡销量再创新高。根据第一商用车网,6月重卡销量11万辆,在去年同期高基数下同比增长13%;2018H1累计销售67万辆,同比增长14.8%。分结构看,5月半挂牵引车销量同比下滑17%,重型货车+重型货车非完整车辆同比增长48%,工程类重卡保持较快增速。从驱动因素看,5月房地产新开工面积同比增长10.8%,实际工程量需求较为旺盛;7月1日违规轿运车全面禁止,以保有量5万辆、单车运力下降25%-30%测算,带来新增需求约1.5万辆,支撑物流车销量。    环保升级加速国III替代,保障未来2-3年重卡销量平稳。6月25日,交通运输部综合规划司官员表示,到2020年底,京津冀及周边地区淘汰国III及以下营运中重型柴油货车100万辆以上。根据我们测算,全国国III重卡保有量约260万辆,占总保有量比例约46%,由于“2+26”涉及的省份重卡保有量约215万辆,按此比例推算,国III保有量约100万辆。    随着京津冀蓝天保卫战持续进行,以及排放标准升级推进,未来全国范围内的国III重卡更新有望陆续展开。    景气持续性超市场预期,本轮需求未被透支是主因。和2010年相比,2016下半年开启的行业高增长更具有持续性,主要由于2010年大量工程类重卡被提前透支需求,而2016年年底主要是由于GB1589新规减少了物流车的运力,供给受限带来的物流车需求走高。在此背景下,我们预计重卡销量波动将更加平稳。    投资建议:短期来看,预计2018年重卡销量将再次突破100万辆,重卡龙头企业将凭借市占率提升+单品盈利上升实现业绩稳健增长;长期来看,重卡行业受益于销量中枢上移、物流车占比提升、环保升级和大马力趋势提升产品盈利水平,周期有望弱化。市场份额持续向龙头集中,推荐低估值的重卡产业链龙头潍柴动力、威孚高科。    风险提示:1.宏观经济下滑,重卡销量低于预期;2.库存上升超过正常水平。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。