中兴事件、外贸纠纷等因素影响,板块表现持续释放悲观情绪。 2018年1-6月,通信板块整体下跌26.7%,跌幅板排名第一,下跌主要集中于两个时间段:1)从1月初到2月上旬,板块跌幅17.5%,主要受运营商资本开支下滑预期,以及市场担心年报和一季报低于预期的风险,同时去年涨幅较高的股票回调也相对较多;2)从5月20日至今,板块跌幅近25%,主要是中兴事件、外贸纠纷以及股权质押平仓风险多重因素影响,板块再次深跌。我们认为,市场悲观情绪在这两个时间窗口得以集中释放。 5G作为未来确定性最强的科技产业变革趋势,将引领新一轮科技浪潮,也是我国未来新经济增长的引擎,国内5G产业一直在快速推进,战略上坚定看好。 1)中兴事件最终结果越来越趋于明朗,一旦盖棺定论,我们认为5G板块将有望复苏; 2)从国内5g进展的角度,并没有因中兴事件而拖后: 首先,标准制定上一直在提速,6月14日,3GPP SA功能冻结,完成了第一个可商用版本,并规划R16(最终5G标准)将于19年底完成,2020年3月冻结; 其次,运营商商用规划加速,2019年实现5G预商用,2020年正式商用。尤其中国联通近期首次明确表态2020年商用5G,同时中国移动在极力推进5G智能手机于19年Q3正式上市; 再次,从设备商来看,国内外齐头并进,全面支持运营商商用进程。华为继发布5G商用芯片之后,将于2018年9月30日推出NSA全套5G商用网络解决方案,2019年3月30日推出SA的5G商用系统,同时2019年推出支持5G的麒麟芯片,并于2019年6月推出支持5G的智能手机,全面支持5G的商用化进程;同时,爱立信、诺基亚也都表示会一如既往的从技术、标准、产品和解决方案全方位的支持中国5G网络建设。 阳光总在风雨后,中兴事件定论之日或是5G板块启动之时。 国内5G进展并没有因中兴事件而拖后的情况下,受市场影响持续下跌,而接下来,一旦中兴事件盖棺定论,承压因素消除,通信板块或将走出底部,并随着未来5G频谱、牌照和试商用的持续落地,5G投资机会仍值得重视。从相对角度来看,作为跌幅榜第一的板块,在受中兴影响后行业开始逐步复苏,并且前景广阔的背景下,我们认为5g的相对收益也将越发明显,未来或将打响市场上涨第一枪。    投资建议:我们认为,经历中兴事件后,在5G产业链中,真正具有核心技术竞争力、高门槛的公司值得重点关注;5G受益弹性大的标的,亦具备投资价值。我们主要推荐5G标的:亨通光电(光纤光缆龙头,历史估值底部、高增长,18年12倍);中际旭创(数通光模块龙头,同时受益5G前传光模块的高弹性,18年29倍);通鼎互联(对标烽火通信,集设备、安全、光纤一体,18年13倍);烽火通信(传输网设备商,18年27倍),飞荣达(射频上游材料,弹性大,电子团队覆盖),同时关注生益科技等。    风险提示:外贸纠纷升级,5G进度低于预期,运营商资本开支低于预期等。

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